长安期货-白糖月报：下方仍存支撑，糖价或止跌反弹-211227

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观点：目前巴西与印度生产牵引全球糖价。

当前榨季巴西生产基本结束，出口降幅超预期或为糖价形成支撑，而降雨多寡对下榨季产量影响，预期产量不及预期悲观，新榨季产需缺口或将有修复。

印度压榨进程偏快，供应充裕，出口因全球糖价回落趋缓，短期形成支撑，中长期决定了糖价的顶部。

此外，短期内受油价频繁波动影响，原糖涨跌多变，预计价格或在18.5-20.0美分/磅区间内调整。

国内而言，产量预期进一步降低以及压榨进度偏慢，为糖价提供支撑。

压榨进度偏慢为陈糖提供销售的时间与空间，上榨季结转库存基本回归至正常水平，价格压力或低于市场预期。

同时，原糖价格回调或引导进口成本降低，但目前到港的进口糖成本仍呈现上涨态势，且高于国内糖价。

因此，进口成本的提振作用仍存。

由此来看，虽然即将进入压榨高峰期，国产糖与进口加工糖供应均充裕，郑糖存在多因素支撑，近期回调后或有反弹。

不过，因适逢国内集中压榨供应期，反弹高度仍需旺季需求数据指引。