先锋期货-煤焦周报-211226

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整体观点：供应方面，本周随着神华降价坑口煤价下跌幅度扩大，周末坑口仍维持弱势。

本周鄂尔多斯日均产量262万吨附近，日产量较上周减少约5万吨，产量继续维持在高位水平，关注下周二神华外购价格和保供结束后市场煤的情况。

进口方面，本周内贸煤大幅下跌，进口煤开始处于倒挂状态，这将影响未来煤炭进口量，关注未来进口煤到港情况。

需求方面，沿海八省电厂日耗季节性回升，但同比去年负增长，电煤库存小幅回落，目前库存大幅超过往年，可用天数17天附近。

下游港口库存整体偏低，对煤价有所支撑。

随着保供继续推进，电厂库存整体回升较快，若维持目前的进煤量，电厂后期去库仍慢于往年，关注冷空气对需求端的影响。

北方港口方面，本周港口库存较上周增长约30万吨，目前仍处于中位偏高水平，同时锚地船舶仍在较高位置，本周港口降幅扩大，情绪悲观，但当前港口结构性问题犹存。

目前北方港港口5500大卡市场煤价格在907附近，5500大卡蒙煤发运成本在940左右，发运有所倒挂。

整体来看，当前主产区产量仍维持较高水平，供应整体向好，下游电厂日耗近期较去年负增长，库存同比高位且去化较慢，供需形势有所好转，但当前港口货源结构性问题犹存，贸易商发运倒挂，且进口煤也开始倒挂，现货仍有支撑，中期看在产量维持目前高位的情况下，现货面临下降压力，后期重点关注冷空气、春节和冬奥会对煤炭供需的影响。

期货方面，05合约在维持当前产量的前提下保持逢高做空思路。