东方证券-聚焦数字经济监管：双周观察-211227

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研究结论2021年中央经济工作会议将“加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争”列入“微观政策要持续激发市场主体活力”板块，相比去年将“强化反垄断和防止资本无序扩张”单列一段来说篇幅有所减少，但值得注意的是，在“要正确认识和把握资本的特性和行为规律”部分出现了“依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”的表述，这意味着对资本的监管并未结束，相反形式上可能进一步多样化。

在此背景下，未来我们将以两周为更新频率，推出“聚焦数字经济监管：双周观察”报告，跟踪海内外数字经济监管动态，与前期已经发布且仍在持续更新的一系列专题研究（包括“《个人信息保护法》有何深远影响？”、“G7协议之后再看数字税”、“哪些手段可能被认定为利用垄断地位不正当竞争？”、“欧洲最强数据保护法处罚了哪些行为？”等）相互印证。

近期国内数字经济监管事件密集浮现，近两周值得关注的有：（1）持续规范网络直播行业税收秩序，对违规头部主播处以大额罚款；（2）由于多次出现法律法规禁止发布或者传输的信息等问题，新浪、知乎等先后被依法约谈处罚；（3）个人信息保护持续进行，工信部密集下架涉嫌侵害用户权益的APP，包括豆瓣等知名APP；（4）阿里云因未及时向电信主管部门报告所发现漏洞信息被暂停其作为工信部网络安全威胁和漏洞信息共享平台合作单位6个月。

监管补短板持续进行。

近期54页的《北京市平台经济领域反垄断合规指引》（2021年版）正式对外发布，就反垄断法规制的涉嫌垄断行为的基本内容、行为表现和风险提示进行说明，并列举案例指导平台企业进行反垄断合规管理，具有较大信息量，也表明地方市场监管部门同样在平台经济领域反垄断的领域发挥重要作用。

我们认为，对于互联网企业来说，罚款、下架等事件的影响是短期的，但强监管将带来一系列不容忽视的长期效应：（1）获取个人信息的约束影响用户画像的准确度，进而可能降低广告转化率；（2）“二选一”的禁止将使企业不得不花费更多营销成本以确保用户留存在自己平台；（3）在用户注意力有限的情况下，对内容的强监管可能影响广告和营销。

风险提示互联网企业在数据跨境传输、个人信息保护、反垄断等领域出现新的引发监管的风险事件。