华西证券-纺织服装行业周报：NIKE 2022Q2财季大中华区销售额下降20%-211227

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报告摘要:目前时点，我们重点推荐报喜鸟、牧高笛、百隆东方：（1）具备外延开店空间的标的，报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善；4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。

（2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。

中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。

（3）本周我们重申对百隆东方的重点推荐，我们分析11月百隆越南工厂的产能利用率已恢复至90%、叠加Q4提价顺畅，全年业绩有超预期可能。

行情回顾：跑赢上证综指0.51PCT本周，上证综指下跌0.39%，创业板指下跌4.0%，SW纺织服装板块上涨0.12%，跑赢上证综指0.51PCT、跑赢创业板指4.12PCT。

其中，SW服装家纺下跌0.13%，SW纺织制造上涨0.68%。

目前，SW纺织服装行业PE为15.76。

本周，家纺表现最好，涨幅为4.15%；鞋类表现最差，跌幅为5.65%。

本周宝胜国际下跌10.83%，主要由于其代理的品牌NIKE本周公布第二财季业绩、大中华区销售额同比下降20%。

行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.32%至12月24日，中国棉花328指数为21,947元/吨，本周上涨0.32%。

至12月23日，中国进口棉价格指数（1%关税）为19,575元/吨，本周下跌0.79%。

至12月23日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19,069元/吨、本周下跌0.65%。

本周内外棉价差为2409元/吨，较上周末扩大263元/吨。

2021年11月，我国服装行业共实现线上销售额1223.83亿元，同比下降7.15%。

从细分品类看，11月女装销售额最高，达298.1亿元，同比下降12.05%；11月运动鞋平均单价最高、达305.09元/双，同比下降7.52%。

2021年11月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为24.97亿元，同比增长34.74%，环比增长6%。

行业新闻Nike最新季报：大中华区下滑20%，北美需求强劲；Dr.Martens：销售强劲，每双鞋将涨价10英镑；腾讯以股代息减持京东股份。

风险提示疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。