东海证券-宏观策略日报：央行召开四季度货币政策例会-211227

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投资要点：央行召开2021年四季度货币政策例会2021年12月24日，央行召开四季度货币政策例会，会后通稿中指出，要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。

1.货币政策总量偏宽松。

从对经济的判断来看，由三季度的“不稳固、不均衡”转变为四季度的“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，延续了经济工作会议的提法，在三季度的“跨周期调节”的基础上，新增“与逆周期调节相结合”，同时强调“稳字当头、稳中求进”，货币政策将配合经济稳增长的需求，总体略偏宽松。

2.结构性政策持续发力。

货币政策的提法上，新增“增强前瞻性、精准性、自主性”。

前瞻性对应货币宽松要先于经济下行，精准性对应结构性的货币政策支持，自主性对应不会因美联储紧缩而收紧国内货币政策。

同时，新增“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，结构性货币政策工具要积极做好加法”，作为直达实体经济的的结构性的货币政策后续仍将发挥重要的作用。

3.房地产融资边际好转。

对房地产方面的定调与经济工作会议保持一致，满足合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。

4.宏观杠杆率明年不会是明显约束。

“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，“保持宏观杠杆率基本稳定”，延续了三季度的提法，而经济工作会议中将该提法删除。

我们认为宏观杠杆率稳定是央行长期货币政策框架的内容，这个提法可能会较长时间存在，而经济工作会议主要着眼于明年的经济工作。

就明年稳经济和防风险平衡来说，稳经济的重要性相对更大。

总的来看，央行延续了经济工作会议后稳健偏宽松的基调，明年政策发力要提前，总量和结构性政策可能相互配合发力，上半年或存在降准降息的可能。

中央农村工作会议在京召开中央农村工作会议12月25日至26日在北京召开。

会议指出，要牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线，扎实有序推进乡村发展、乡村建设、乡村治理重点工作。

会议强调，要全力抓好粮食生产和重要农产品供给，稳定粮食面积，大力扩大大豆和油料生产，确保2022年粮食产量稳定在1.3万亿斤以上。

强化“菜篮子”市长负责制，稳定生猪生产，确保畜禽水产和蔬菜有效供给。

落实好耕地保护建设硬措施，严格耕地保护责任，加强耕地用途管制，建设1亿亩高标准农田。

大力推进种源等农业关键核心技术攻关，提升农机装备研发应用水平，加快发展设施农业，强化农业科技支撑。

要巩固拓展好脱贫攻坚成果，加大对乡村振兴重点帮扶县倾斜支持力度，抓紧完善和落实监测帮扶机制，加强产业和就业帮扶，确保不发生规模性返贫。

要聚焦产业促进乡村发展，深入推进农村一二三产业融合，大力发展县域富民产业，推进农业农村绿色发展，让农民更多分享产业增值收益。

要扎实推进乡村建设，以农村人居环境整治提升为抓手，立足现有村庄基础，重点加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，加快县域内城乡融合发展，逐步使农村具备基本现代生活条件。

会议对明年的农村工作做出了明确的部署，两个方向也很明确，一是粮食安全，二是确保不发生规模性返贫。

预计对会议提到的种业、农村基础设施建设等板块构成一定利好。

证监会就境外上市相关制度规则公开征求意见12月24日，证监会就境外上市相关制度规则公开征求意见，将境外上市活动全面纳入监管，实施备案管理，并明确监管红线。

建立境外上市监管协调机制，明确境外发行上市涉及安全审查的，应当依法履行安全审查程序；与境外证券监管机构建立备案信息通报机制，加强跨境证券监管执法合作。

增强制度包容性，在股权激励等情形下，境外直接发行上市可向境内特定主体发行；对境外直接上市“全流通”业务一体适用备案管理；放宽境外募集资金、派发股利的币种限制，明确可通过人民币进行。

证监会表示，在遵守境内法律法规的前提下，满足合规要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市。

此前证监会已就市场传闻将禁止VIE架构企业赴境外上市做过辟谣，本次出台征求意见稿，明确了并非对企业境外上市的收紧，而是为了使制度更完善，使企业境外上市更加合规，同时设定了存量过渡期，降低了短期对市场情绪的影响，有利于企业的长期高质量发展。

融资余额增长。

12月23日，A股融资余额17239.33亿元，环比增长6.88亿元；融资融券余额18415.80亿元，环比增长19.78亿元。

融资余额减融券余额16062.86亿元，环比减少6.02亿元。

南向资金净流入。

12月24日，陆股通暂停交易。

港股通当日净买入成交3.27亿港元，其中买入成交63.26亿港元，卖出成交59.99亿港元，累计净买入成交21865.11亿港元。

货币市场利率涨跌不一。

12月24日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为1.8400%，上涨20.90BP，SHIBOR一周为1.9430%，下跌8.00BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.7971%，上涨18.26BP，一周为1.8992%，上涨0.68BP。

中债国债到期收益率10年期为2.8203%，上涨0.60BP。

美股圣诞休市，欧洲股市交易清淡。

12月24日，美股休市。

欧洲股市，德国股市休市，法国CAC指数报收7086.58点，下跌0.28%；英国富时100指数报收7372.10点，下跌0.02%。

亚太市场方面，日经指数报收28782.59点，下跌0.05%；恒生指数报收23223.76点，上涨0.13%。

美元上涨。

12月24日，美元指数上涨0.08%，至96.1327。

欧元兑美元下跌0.09%，至1.1318。

美元兑日元下跌0.05%，至114.3500。

英镑兑美元下跌0.18%，至1.3390。

人民币兑美元即期汇率报收6.3700，收平。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3740，升值0.02%。

人民币兑美元中间价报收6.3692，贬值0.06%。

布油下跌、伦铜下跌。

12月24日，布伦特原油期货下跌1.20%，报收75.59美元/桶。

LME铜3个月期货下跌0.44%，报收9597美元/吨。