国元证券-恒生电子-600570-事件点评：O45在华宝基金上线，开启资管科技新纪元-211227

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　　事件：
　　2021年12月22日，恒生电子微信公众号发布信息：恒生新一代资产管理系统O45在华宝基金正式上线。
　　点评：
　　O45在华宝基金成功上线，开启基金行业资管科技新纪元
　　早在2019年2月20日，华宝基金就与公司签署战略合作备忘录，着手打造新一代核心投资管理平台。2020年9月25日，新一代资产管理系统O45在上海“外滩大会”重磅发布。2021年12月20日，项目组历经21个月的共同奋战，O45在华宝基金成功上线，平稳切换运行。此次上线是O45在基金行业的首家上线，意味着基金行业资管科技新纪元正式开启。O45适应华宝基金业务发展的需要，解决了原有系统的局限性，承担着华宝基金三年数字化转型规划中主体流程一体化、终端一体化的工作。
　　O45是新一代分布式的资产管理系统，产品特性全面升级
　　O45基于恒生新一代分布式微服务技术底座打造，具有开放性、扩展性更强的特点，在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、接口开放性、技术平台、版本管理、运营管理等方面进行革新，真正实现不同业务的解耦。O45强大的技术内核，让日间交易可容纳千万级交易笔数；具备实时风控技术，1秒之内可完成一个300只股票篮子的交易及风控判断。此外，O45在诸多方面进行了全面的进化，如O45支持全产品、全业务，覆盖境内外交易品种，助力华宝基金打通了境内外实时风控系统，是集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体的资产管理平台。
　　大资管时代下，O45有望引领行业的数字化转型变革
　　随着我国居民财富水平的提高、金融科技的进步以及相关政策法规的不断完善，我国资管行业正迎来前所未有的发展机遇。截至2021年6月末，我国金融机构存续资管产品规模共92.6万亿元，其中公募基金占比达27%，名列第二。与此同时，科创板启航、投顾试点落地等，都在不断拓宽交易市场和品种，伴随着资管业务转型发展，支撑业务开展的资管系统也急需迭代升级。O45致力于打造资管机构投资管理的核心枢纽，构建投资管理一体化生态圈的重要基石，有望助力资产管理行业的数字化转型变革。
　　投资建议与盈利预测
　　伴随着中国资本市场的快速发展，金融IT行业已经迎来高成长周期，公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为50.37、60.40、71.99亿元，归母净利润为14.72、17.53、21.31亿元，EPS为1.01、1.20、1.46元/股，对应PE为63.24、53.13、43.69倍。公司研发投入较多且全部费用化，净利润率偏低，采用PS估值方法较为合理。过去五年，公司PS主要运行在10-30倍之间，伴随着资本市场改革的不断推进，行业有望持续保持高景气，公司有望享受较高估值水平，维持公司2022年22倍的目标PS，对应目标价为90.92元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响下游客户的IT投入；金融科技政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降。