万联证券-商业贸易行业周观点：海关总署取消进口化妆品境内收货人备案事项-211227

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行业核心观点：上周，申万商贸零售指数上涨1.31%，跑赢上证综指1.70个百分点。

从统计局公布的社零数据来看，11月社零同比+3.9%，受疫情因素影响，增速较10月回落1.0个pct。

我们认为，短期内冬季疫情反扑叠加新型毒株奥密克戎出现为消费市场带来了不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，国内消费有望重回稳定增长态势，建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。

投资要点：行情回顾：上周（12月20日-12月26日）上证综指下跌0.39%、申万商贸零售指数上涨1.31%，商贸零售指数跑赢上证综指1.70个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第4。

年初至今，上证综指上涨4.17%、申万商贸零售指数下跌4.76%，商贸零售指数跑输上证综指8.94个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第25。

行业数据：①社零数据：2021年11月我国社会消费品零售总额同比+3.9%，其中，商品零售增速回落，餐饮收入负增长。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+5.70%、+8.20%。

②原材料价格数据：上周黄金上涨10.35美元至1,808.35美元/盎司，白银上涨0.51美元至22.87美元/盎司。

③电商数据：2021年11月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为667亿元，同比+10%，珠宝饰品成交额99亿元，同比+4%。

美妆方面，11月国际与国内品牌GMV同比表现分化，国内品牌珀莱雅、彩棠、恋火、夸迪、米蓓尔表现较好；珠宝饰品方面，港资品牌与内资品牌表现优秀，内资品牌周大生旗下designcircles、老庙、菜百、周大生增速亮眼。

上市公司重要公告：昊海生物、豪悦护理股东减持；豫园股份股权回购、联合投资；爱婴室董事长离职；中顺洁柔股权回购；金发拉比股权出售。

行业重要事件：①11月中国内地黄金、白银和珠宝零售额同比增长5.7%，反映其零售业正稳步回升；②11月总体零售客流指数同比下降30.9%；③化妆品进口规则有变，明年1月执行。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。