天风证券-AGRIFY-AGFY.US-收购下游加工提取服务商，延长产业链布局提升综合竞争力-211016

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事件：公司宣布收购领先的cannabis提取、后处理、测试设备与服务公司PrecisionExtractionSolutions和CascadeSciences，扩展业务范围，延长产业链布局，收购价格为5000万美元，其中包括3000万美元现金和2000万美元公司普通股价值。

全球cannabis提取市场规模约240亿美元，延长产业链布局增强客户粘性全球cannabis提取市场预计2028年将达240亿美元，2021-2028年CAGR约22%，此次收购为公司进入快速增长的提取细分市场的战略切入点，并将增加公司的总潜在市场，使其潜在客户群增长约50%。

Precision和Cascade的科学支持解决方案包括设备技术、设施和实验室设计以及广泛的研究和开发能力，为cannabis提取、后处理和测试提供设备和解决方案的两个领先品牌。

目前与超过30个多州运营商(“MSOs”)和超过1000个cannabis客户合作，此次收购有望加强公司作为业内领先的cannabis公司首选的垂直整合合作伙伴的竞争地位。

通过添加创新的提取前和提取后以及测试解决方案业务，公司将扩大产品供应，创建更全面的解决方案，为其产品增加更多价值和粘性。

此次收购预计将使公司2021年收入增加近一倍，带来新盈利增长点公司预计2021年，提取业务收入将达约4000万美元，使公司此前宣布的2021年全年收入指引增加近一倍，同时增加公司的毛利润以及EBITDA，提升盈利能力，亦为公司未来发展提供了实质性的增长机会。

公司将利用此次收购在美国各地扩张，在包括加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州、马萨诸塞州、密歇根州、新泽西州和俄勒冈州在内的七个州，拥有包括展厅、仓库、办公室、制造和生产设施。

并且公司预计将进一步扩大全国网络，与MSOs和单一州运营商(“SSOs”)建立新的合作关系，并建立更多的TTK解决方案伙伴关系。

我们认为，此次收购为公司提供了一个新增长机会，延伸产业链布局，不断完善其垂直整合解决方案，将夯实公司整体竞争力，增加潜在客户群，加速业务扩张。

盈利预测与投资建议：我们预计，公司2021-2023年营收分别为5001.7/8673.9/13973.8万美元，同比增长314%/73%/61%；净利润为-1141.5/-76.3/2044.6万美元，同比增长45%/93%/2779%。

我们认为，在美国联邦层面cannabis合法化进一步推进的背景下，室内农场尤其是垂直农场将凭借其高质高产以及低运营成本迎来快速发展，重视Agrify作为市场上唯一一家拥有室内农业自动化和全集成种植解决方案公司的标的稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示：市场发展不及预期；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；跨市场估值风险；收购进展不及预期。