东方基金-2022年权益市场展望：以结构应对市场趋势-211227

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疫情的新常态-全民免疫的伪命题？疫情的新常态：在疫苗不断接种的情况下，全球疫情经历四轮高峰，分别是不同区域的爆发、不同变种（Delta、Omicron）的爆发，全球疫情的新常态可能是不确定性的变种和局部区域爆发，我们一直期待的全民免疫可能无法达到。

当日新增确诊病例见顶、死亡比例下降：疫情当日新增病例数量基本达到顶峰，可能与部分区域检测能力相关，但死亡比例已经跌破2%，疫情新一轮的流行对经济和人类生命安全的威胁逐渐减弱。

未来预期：可能未来还会面临新的变种或爆发，但是人们逐渐适应了与疫情共生共存，经济的恢复在波折的通道中持续进行。

Omicron影响在扩张11月16日世界卫生组织将新的变异毒株Omicron列为VOC，引发全球金融市场动荡。

世卫组织称，该变异毒株可能在世界广泛传播，全球风险等级“非常高”，新冠病例可能会迎来新一轮增长截至12月10日，全球57个国家和地区出现Omicron感染病例，其中，以色列、摩洛哥、日本先后实施“封国”根据英国HealthSecurityAgency(HSA)研究表明，针对Omicron突变株，接种两剂疫苗的有效性显著下降。

辉瑞疫苗接种2-9周时有效性为88%，10-14周时下降为48.5%，此后继续下降。

接种第3针后，疫苗对Omicron的保护性仍高，2周后阿斯利康和辉瑞疫苗的保护性均在70%以上。

12月14日英国出现首例Omicron患者死亡病例。

疫情影响经济修复预期，欧美多国实施相应刺激政策。

2022年全球经济从复苏到再平衡从制造业和非制造业（服务业）PMI来看，疫情以后中国、美国、欧元区、日本几个主要经济体均以相同的趋势恢复，中国领先一个季度；目前中国已经经历高点开始回落，预期2022年将延续回落趋势；美国、欧元区、日本目前达到顶部区域，预期2022年一季度开始回落。

结论：PPI高点已现，进入下行通道PPI-CPI即将进入收敛周期，重点大宗商品价格走势将呈现分化行情10月PPI与CPI剪刀差创下历史新高，随着大宗商品价格回落，叠加全球供给恢复，运输效率提升以及基数效应的影响，PPI有望在2022年趋于回落；另一方面随着PPI向CPI部分领域的传导，猪肉等重点消费品价格筑底回升，消费品公司开始提价，CPI将温和上行，PPI-CPI剪刀差收窄或将是市场的主旋律。

预计2022年大宗商品价格将出现分化，能源类价格有望稳中有升，新能源类金属继续维持高景气度，基本金属价格承压原油：疫情影响全球经济增速放缓，供给端OPEC+维持既定增产路线，2022年全球需求将恢复到疫情前水平，预计后续原油价格中枢将向上移。

煤炭：下游火电耗煤需求仍然较大，长协价格调整煤价中枢从535元/吨上调至700元/吨，签订范围进一步扩大，预计2022年煤价运行中枢将稳中有升。

钢铁：受制于下游地产经济，基建恢复难度较大，需求承压明显，预计钢铁价格将持续走低。

锂：资源供给增速低于需求增速，价格有望继续维持高位钴：电动车革命，新一轮需求周期驱动价格有望维持高位。