方正证券-中伟股份-300919-前驱体龙头地位稳固，一体化布局有序进行-211015

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事件：公司三季度预计实现归母净利润2.58-3亿元，环比变动-7~8%，同比增长105~138%。

观点：1.产能顺利释放，份额稳居龙头截止Q3公司三元前驱体和四氧化三钴合计出货12.8万吨，市占率稳居行业第一。

公司西部基地6万吨三元前驱体募投项目顺利投产，产能加速释放，预计21年底产能超20万吨，23年底产能超50万吨。

2.深化布局冶炼+回收，产业链一体化有效降本公司积极布局镍钴循环冶炼，目前镍钴自供比例已达20%+。

随着22年北部湾基地11万金吨硫酸镍及1万金吨硫酸钴产能释放，预计镍钴自供比例将进一步提升，有效对冲部分原材料价格上涨，优化供应端成本。

3.产品结构改善，单吨净利提升目前公司9系三元前驱体出货量行业占比仍然较低，但随着海外客户提升高镍比例，公司的高镍产品出货持续提升，产品结构优化，有效提高单吨净利。

投资建议：预计公司21、22、23年归母净利润10.98、17.88、27.52亿元，对应PE为80.18、49.21、31.98x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；产能放量不及预期；市场需求不及预期。