中信证券-金属行业新能源板块周报：锂供应紧张被放大，业绩将成为板块催化剂-211227

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市场担忧锂价过高压制下游需求且锂的供应短缺将导致电动车产量被迫下调，锂价与股价走势背离。

预计随着四季度业绩出炉，业绩增厚将带动相关标的估值回落，锂板块将重拾涨势。

此外，估值处于低位的钴镍标的和三元正极材料板块同样具备配置价值。

推荐赣锋锂业、盛新锂能、厦钨新能和洛阳钼业。

▍一周市场回顾。

上周Wind钴矿指数收报2526.11点，周内下跌5.93%；Wind锂矿指数收报7312.91点，周内下跌9.72%。

上周沪深300指数收报4921.34点，周内下跌0.67%；中信有色金属指数收报7512.11点，周内下跌5.13%。

▍补库行情转淡，钴价涨势放缓。

上周MB合金级和标准级钴价均收报33.78美元/磅，周内价格均上涨1.0%，钴中间品收报27.35美元/磅，周内价格持平。

上周国内电解钴价收报48.70万元/吨，周内价格上涨0.9%，无锡市场钴价收报47.80万元/吨，周内价格上涨0.1%。

上周国内钴粉价格收报57.75万元/吨，硫酸钴价格收报10.0万元/吨，周内分别上涨3.1%、0.8%。

四氧化三钴价格收报38.25万元/吨，氯化钴价格收报12.2万元/吨，周内价格均持平。

受海外假期等因素影响，下游备库需求略有下降，钴价涨势放缓。

▍碳酸锂和氢氧化锂价格上涨加速。

上周锂辉石精矿价格收报2460美元/吨，周内上涨4.2%；国内金属锂价格收报117.5万元/吨，周内上涨1.7%。

上周国内电池级碳酸锂价格收报26.15万元/吨，工业级碳酸锂价格收报22.45万元/吨，周内分别上涨11.0%和4.2%。

上周单水氢氧化锂国内价格收报20.5万元/吨，氢氧化锂中国离岸价格收报29.45美元/公斤，周内分别上涨7.3%和6.1%。

下游备货需求持续走强，碳酸锂成交价格快速上行，价格不断突破历史高位。

▍镍金属价格小幅回升，电解锰价格大幅下挫。

上周电解镍价格收报15.00万元/吨，周内上涨1.8%；硫酸镍价格收报3.33万元/吨，周内上涨0.3%。

上周电解锰价格收报36750元/吨，周内下跌7.5%；硫酸锰价格收报9900元/吨，周内价格持平。

硫酸镍价格整体维持偏弱运行。

▍原料价格传导，正极材料价格继续上涨。

上周三元523材料价格收报24.05万元/吨，三元622材料价格收报26.05万元/吨，周内分别上涨3.4%、3.2%；三元811材料价格收报27.15万元/吨，周内价格持稳。

上周钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂价格分别收报45.05万元/吨、10.1万元/吨、7.15万元/吨，周内涨幅分别为6.6%、9.8%、5.9%。

上周三元前驱体523收报13.05万元/吨，三元前驱体622价格收报14.05万元/吨，周内价格均持稳。

受锂价持续上行影响，正极材料价格继续上行，锂价敏感度更高的磷酸铁锂价格上涨显著。

▍后市展望：新能源汽车下游消费保持旺盛，受年底备货因素影响，锂钴原料采购保持强劲，价格预计继续上行。

▍风险因素：原材料价格上涨影响需求；上游原料供应增长超预期。

▍投资建议：上周锂价加速上行但板块调整幅度较大，主要系市场担忧锂价过高压制下游需求且锂的供应短缺将导致电动车产量被迫下调。

当前锂价继续上涨的趋势不改，价格高位下板块走势预计维持震荡。

预计随着四季度业绩出炉，业绩增厚带动相关标的估值回落，锂板块将重拾涨势。

此外，估值处于低位的钴镍标的和三元正极材料板块同样具备配置价值。

推荐赣锋锂业、盛新锂能、厦钨新能和洛阳钼业，建议关注永兴材料和华友钴业。