浙商证券-银行业2021年三季度金融统计数据发布会点评：第二颗定心丸，坚定看好银行股-211016

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报告导读央行释放积极信号，给市场再吃定心丸，继续坚定看好四季度银行股。

投资要点核心结论2021年10月15日，央行举办发布会，就市场关注的地产风险、信贷投放、结构性货币政策工具等释放积极信号，给市场再吃一颗定心丸。

继续看好四季度银行板块，重点推荐：兴业/平安+邮储/南京/光大+招行/宁波。

主要观点1、对地产如何表态？——恒大影响可控，政策执行纠偏央行表示恒大影响可控，同时在929会议表述基础上，进一步明确释放政策执行纠偏的信号，进一步缓解市场担忧。

（1）恒大事件影响可控。

归因：①恒大集团总负债中，金融负债不到三分之一；②债权人分散，单个金融机构风险敞口不大。

（2）明确释放纠偏信号。

具体来看：①按揭收紧的必要性下降。

央行提出部分城市房价过热现象得到抑制后，房贷供需关系将回归正常。

②开发贷的政策执行纠偏。

央行提出个别房企爆雷引发机构过激反应，同时金融机构将“三线四档”规定误解为不得为红档企业发放开发贷，导致开发贷增速下行。

预计929会议之后，银行对政策理解和执行将得到纠偏，开发贷投放有望边际恢复。

③为保交房提供金融支持。

央行提出，在处置恒大事件过程中，“金融部门将配合住房城乡建设部门和地方政府，做好项目复工的金融支持”。

2、对信贷如何表态？——增强信贷总量增长的稳定性Q4宽信用将逐渐验证。

央行指出下一阶段“做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接”、“增强信贷总量增长的稳定性”。

在此基础上，我们重申21年信贷增速12.8%的预测（与20年持平），对应21年新增信贷22.1万亿，较20年多增2.5万亿。

节奏上，预计10月开始信贷同比多增，11、12月将更明显。

3、对降准如何表态？——碳减排支持工具正抓紧推进尽管降准预期目前落空，但结构性货币政策预期升温，最终也能起到宽松作用，并且方向更加可控。

（1）市场对降准的预期降温。

①央行认为“四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡”，也就是说没必要降准；②央行提出“将运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具”，没提到降准；③央行指出结构性货币政策工具可以增加流动性总量。

（2）碳减排支持工具推进中。

央行首次明确“先贷后借”的运行机制，人民银行向银行提供低成本资金。

推测以再贷款形式推出，央行向金融机构提供低成本资金，预计企业获得的贷款利率较低，刺激碳中和相关信贷需求，支撑宽信用落地。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。