中信证券-基础材料和工程服务行业周观点：从竣工复苏到杭州土拍复苏，估值修复中继-211227

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继上周发布的11月房屋竣工面积恢复较高增速，本周我们观察到杭州土地市场的明显回暖，土拍规则的调整放松成为推动房企拿地意愿恢复的“临门一脚”。

杭州土拍的复苏预示了近期各类产业支持政策的有效性，也使得明年地产需求的复苏更加值得期待。

本周杭州第三轮集中土拍结束，土地出让成交规模达到763亿，环比第二轮土拍提升198%，挂牌的35宗宅地均成功出让，其中24宗地块达到封顶价转入线下摇号环节，整体溢价率升至7%，民企拿地比例升至40%。

相比于第二轮土拍中31宗土地仅出让14宗，且其中11宗为底价成交、5宗为城投竞得，房企拿地热情明显升温。

杭州土拍复苏的背后是本轮土拍规则的整体放松，以提升房企的盈利预期、降低房企参拍的资金压力，包括提高新房限价、提升核心区域土地出让占比、下调土拍溢价率上限、下调保证金要求等，也预示着地方政策在促进房地产业复苏上仍有不小的调整空间。

对于建筑建材行业，地产需求的复苏变得更加值得期待，预计估值修复中继。

本周全国水泥市场价格环比下跌0.9%，玻璃库存环比回升3.3%，春节前淡季临近，下游玻璃原片加工厂转向以回款和完成尾单交付为主。

我们认为竣工面积高峰带来的需求延后但未消失，行业新增产能预计有限，浮法玻璃盈利迎拐点，光伏、电子、药用玻璃将贡献增量，推荐信义玻璃、旗滨集团、南玻A；玻纤价格仍处于高位，估值具备吸引力，推荐中国巨石、长海股份、中材科技；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐东方雨虹、坚朗五金、北新建材、伟星新材、玉马遮阳、蒙娜丽莎、东鹏控股、科顺股份、国检集团、石英股份，建议关注北京利尔。

风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动。