华鑫证券-策略日报：调结构，迎跨年-211227

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▌策略观点上周五，A股两市股指震荡回调。

截止收盘，上证指数跌0.69%，深证成指跌1.03%，创业板指跌2.27%，沪深300跌0.55%，上证50涨0.09%，中证500跌0.80%。

两市上涨家数为1024家，低于上周均值2224，同时低于前一交易日1496。

涨停家数为58家，低于上周均值95，同时低于前一交易日76。

两市成交额为11328亿元，连续第45个交易日破万亿。

A股宽幅调整，基本符合我们预期，上周由于量能的连续萎缩，我们认为市场可能存在再次探底，而上周五市场的大幅下挫验证了我们判断。

目前而言，由于上周五过快的下跌，所以惯性还有继续下探的空间。

风格角度，由于成长股估值预期较满，在风险偏好不高的状态下，成长股估值回落将成常态，而低估值、业绩稳定性蓝筹将受市场追捧。

本周末央行第四季度货币政策例会，相较三季度例会，本次例会对当前经济发展面临的内外部环境的表述均有所改变。

对外部环境的表述在“复杂严峻”的同时增加了“不确定”，对国内经济发展的表述为“面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。

在政策应对上，由“搞好跨周期政策设计”调整为“加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合。

2022年新增专项债务限额提前下达1.46万亿元，新一轮基建投资将升温，新基建建设将成为明年重点，也值得投资者跨周期布局。

▌股指期货交易策略观点：期指升水小幅扩大，短期指数偏强震荡（1）12月24日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.48万手、10.76万手、26.12万手，日环比增加-2.99%、-6.48%和1.6%；（2）12月24日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为16.26点、7.76点、30.64点，较上一交易日变化2.59点、-12.85点和25.03点。

操作建议：IH2201逢低买入为主，支撑位3280点▌期权交易策略观点：隐含波动率历史低位，指数波动下降（1）12月24日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.76、0.96、0.78、0.75，50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升。

（2）12月24日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为13.9%、13.5%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率大幅下降。

操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入50ETF购1月3400，同时卖出50ETF购1月3500，单个组合策略最大盈利为867元，最大亏损为133元；套保对冲策略：暂无▌风险提示1市场交易快速回冷；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。