太平洋证券-飞力达-300240-公司点评报告：打造“5G+智能制造”无人化供应链平台，数字化转型值得期待-211226

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专注于一体化供应链管理的现代物流服务商。

公司主营业务主要提供一体化供应链管理解决方案。

深耕IT制造业物流服务，并逐步拓展汽车及零部件行业、智能制造装备行业、精密仪器行业、医疗器械行业及快递消费品行业等领域。

初步形成了公司六大目标行业解决方案。

致力于为智能制造企业提供一体化供应链解决方案的5a级综合物流服务企业。

公司2021Q3实现营收48.88亿（YOY+91.43%），归母净利润1.62亿元（YOY+678.83%），扣非后归母净利润0.53亿元（YOY+1148.7%）。

收入大幅增长主要由于：①公司国内港口业务持续增长；②去年基数较低原因。

前三季度综合毛利率7.26%同比下滑1.8个百分点。

主要受疫情影响，仓储需求较预期下降、部分仓库空置、仓储业务毛利率受到影响。

智能制造驱动公司长期增长。

公司致力于成为“数据科技驱动的智能制造供应链管理专家”，经过20多年在IT制造业物流服务领域的精耕细作，公司对电子制造业物流需求有非常深刻的理解，积累了丰富的经验和资源，目前已经形成了较为成熟的电子制造业行业物流解决方案和大量成功案例，积累了优质客户资源，如acer、华硕、小米、传音、戴森、科沃斯、蓝思、长城汽车、吉利、保时捷及沃尔沃等知名客户。

随着中国制造业向智能制造的转型升级，未来市场对中国制造业供应链管理服务的需求空间将非常巨大，未来中国制造业供应链管理服务行业的发展前景将值得期待；公司已经形成独特的竞争优势，可为客户提供全方位、一体化的制造业供应链物流解决方案，拥有较强的智能制造业物流信息技术开发及应用能力，拥有大量丰富的制造业物流供应链优质服务资源，大量优质客户和供应商，良好的品牌口碑和丰富的运营管理经验。

“5G+智能制造”无人化供应链共享协同平台打造完成，助力公司数字化转型升级，未来可期。

平台位于重庆两路寸滩综保区内，是全国首个L4（自动驾驶汽车四级）+I4（智慧道路四级）的车路系统自动驾驶智慧物流商业化配送系统，打造了生产企业零库存、零周转、自动配送调度一体化物流运输新体系。

项目运行后，操作效率提升30%，操作准确度100%，同时，客户的库存周转率提高20%。

未来将广泛拓展智慧城市、智慧交通、智慧物流、智能制造等行业。

公司未来将经验模式逐步复制，在华东、华南继续打造智慧物流园，建立共享物流中心，加快数字化转型。

投资建议。

公司致力于为智能制造企业提供一体化供应链解决方案的5a级综合物流服务企业，基于5G技术打造了国内首个无人化供应链体系，我们看好公司随着我国智能制造的持续升级，看好5G在物流领域的应用落地。

预计2021~2023年收入为67.4亿、88.4亿、116.3亿，归母净利润为1.79亿、1.11亿、1.41亿，对应的PE为16/26/21。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：海运成本持续高企；下游智慧物流业务拓展不及预期；原材料持续涨价导致毛利率不及预期。