华福证券-商业贸易行业周报：主播税务监管趋严，推荐关注品牌矩阵丰富，渠道分布多元的化妆品企业-211226

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本周观点国家对直播行业主播的税务监管趋严，我们认为对过于倚重外部主播带货的品牌会带来负面影响。

在针对网络主播监管趋严的环境下，我们从两个维度考察化妆品企业的竞争力，第一个维度为企业的品牌矩阵是否丰富，第二个维度为企业是否分散化的渠道分布，丰富的品牌矩阵与分散化的渠道可以在一定程度上分散外部主播带货可能产生的风险。

在这两个维度下，我们推荐品牌矩阵较丰富，渠道较为多元化的贝泰妮，华熙生物，上海家化与珀莱雅。

另外，推荐研发实力较强，产品矩阵逐步扩张的医美上游原料龙头爱美客与线下门店扩张速度较快、注重医疗风险管控的朗姿股份与华韩整形。

建议关注目前在全国范围内进行连锁扩张的植养固发龙头企业雍禾医疗（未覆盖）。

市场表现本周商贸零售（中信）指数收于4,077.48点，上涨1.59%，年初以来上涨1.60%，板块一周表现跑赢沪深300。

公司公告【青松股份:关于全资子公司取得实用新型专利的公告】【曼卡龙:获得政府补助的公告】风险提示疫情反复，消费需求不及预期，行业竞争加剧。