华西证券-银行行业周报：12月LPR非对称降息，货政例会延续跨周期调节-211226

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重点聚焦：12月20日，央行公布1年期LPR为3.8%，相较此前的3.85%下降5BP，5年期以上LPR为4.65%，保持不变。

这是1年期LPR今年内的首次下调，也是2020年4月之后的首次下调。

行业和公司动态1）12月23日，国务院总理李克强主持召开国常会，部署进一步采取跨周期调节措施，推动外贸稳定发展。

12月24日,央行货币政策委员会2021年第四季度例会在北京召开。

2）12月20日，央行银保监会联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。

3）12月24日，央行等部门联合印发关于《成渝共建西部金融中心规划》的通知，助力成渝两地金融创新发展。

4）本周杭州银行董事会决议通过发行不超过100亿元二级资本债；南京银行完成发行200亿元金融债；沪农商行获准发行发行不超过100亿元二级资本债；农业银行董事会决议通过分批次发行不超过2000亿元人民币减记型合格二级资本工具；另有贵阳银行拟出资10亿元设立全资子公司贵银理财有限责任公司，兴业银行私人银行部获准开业等。

数据跟踪本周A股银行指数下降0.76%，跑输沪深300指数0.09个百分点，板块涨跌幅排名17/30，其中紫金银行（+5.31%）、成都银行（+3.28%）、中信银行（+1.77%）涨幅居前。

公开市场操作：本周公开市场共500亿元逆回购到期，央行累计进行1000亿元逆回购操作，净投放500亿元；下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元；此外下周三还有700亿元国库现金定存到期。

SHIBOR：上海银行间拆借利率走势下行，隔夜SHIBOR利率下行2.2BP至1.84%，7天SHIBOR利率下行20.8BP至1.94%。

投资建议：本周LPR报价非对称调降，幅度符合市场预期、节奏略快于预期，结合周末四季度货政例会的定调，跨周期调节和稳经济诉求较为强烈，货币政策加码更为积极主动，利好宏观经济的修复和市场预期的改善。

目前银行板块估值对应PB仍处于0.63倍的历史底部区间，虽然降息背景下息差仍然承压，但保增长政策的持续落地利好经济修复预期，这也是制约板块估值的主要因素。

建议优选个股，继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，长沙，常熟银行等。

风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。