德邦证券-医药行业周报：关注政策免疫和低估值的中药和零售药店板块-211226

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行情回顾：本周申万医药指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.2%；其中中药表现最好+9.4%，医疗服务表现最差-5.7%；中药个股极其活跃，医药涨幅前五分别为陇神戎发（91.5%）、龙津药业（36.9%）、九安医疗（34.8%）、新天药业（34.8%）、广生堂（27.9%）。

行业政策及动态：1）辽宁低价药涨价：136个药品拟平均增幅239.36%。

2）湖北联盟中药集采：76个大品种共计111个药品拟中选。

3）广东省级联盟集采：涉及品种范围是国家基本医保药品目录内用量大、采购金额高的132个药品（53个品类）。

4）西安疫情：截至24日24点，西安新增报告本土确诊病例78例，已经关联5省6地，目前还未到达疫情拐点。

5)以色列推进第四针加强针：以色列周二宣布将向60岁以上的人提供第四剂COVID-19疫苗，以控制冠状病毒的Omicron变体传播速度。

本周消费中药小专题：1）中药具有一定的政策免疫属性：近年来国家发布多项政策，旨在促进中药种植加工产业链的发展，且OTC品种的消费属性较强，不受政策扰动；2）今年部分中药产品已提价或有提价预期：根据成都中药材价格指数，今年中药原材料价格提升趋势显著，12月20日成都中药材价格指数达206.5，同比增长15.9%；3）估值低很安全：SW-中药（II）板块2021年PE（算术平均）为30倍，低估值仅次于医药商业的板块；4）中药有基本面支持，在低估值和提价预期下，我们判断行情可持续：应重点关注品牌强的OTC品牌，如太极集团、健民集团等。

同时建议关注估值及业绩的匹配性较低的零售药房，如一心堂。

投资策略：本周申万医药指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.2%；其中中药表现最好+9.4%，医疗服务表现最差-5.7%；中药个股极其活跃，涨幅前十中八个均为中药，其中陇神戎发周涨幅超90%。

临近年底，市场风格出现分化，我们判断核心在于医药资金避险需求。

上周因美国制裁生物技术传闻，机构重仓的CXO板块误杀大跌后反弹乏力，本周进一步下挫，虽然CXO行业高景气度延续确定性极高，但因赛道拥挤，医药情绪脆弱，或有避险资金流出，市场转向了国家政策支持、或有提价预期且低估值的中药板块配置。

本周我们简要分析了中药板块，中短期中药板块需重点关注，同时中药提价将向药店板块传导，中康CMH数据显示实体零售药店客单价指数有提升迹象，中短期：重点推荐关注中药板块，重点关注：处于“质变”前的优质中药标的太极集团等。

考虑到医药行业增长依然不错、政策影响边际减弱、非医药基金对非CXO持股极低且很多板块估值处于历史中下区间，我们对2022年医药板块表现持乐观态度，最近资金转向政策免疫且低估值的中药板块即为前兆，市场风格有望回归均衡，个股表现或更加多样，重点看好2022年三大方向：1）加强针和特效药后，医药泛消费类复苏，重点关注：智飞生物、康泰生物、长春高新、九典制药、一心堂、三星医疗等；2）高景气且政策免疫的生物制药上游产业链和细胞基因治疗CDMO，重点关注：东富龙、诺唯赞、纳微科技、森松国际、药明康德和药明生物等；3）差异化创新药械，重点关注：恒瑞医药、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗和南微医学等。

本周投资组合：1）中药：关注太极集团（600129.SH），红日药业（300026.SZ），中国中药（0570.HK），健民集团（600976.SH），同仁堂（600085.SH），片仔癀（600436.SH）；2）药房：关注一心堂（002727.SZ），健之佳（605266.SH）。

风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧。