光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：Nike、Adidas大中华区表现仍低迷，国潮崛起机遇延续-211226

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Nike、Adidas最新季度大中华区运营数据不佳：Nike在2022财年第二季度（9月1日~11月30日）大中华区销售额同比下滑20%，主要由于库存短缺以及疫情相关封锁造成的运输障碍；Adidas在2021财年第三季度（7月1日~9月30日）大中华区销售额同比下滑15%，主要受到地缘政治形势、与新冠疫情相关的限制措施以及自然灾害的影响。

同时运动鞋服零售商滔搏2022财年第三季度（9月1日~11月30日）零售及批发业务的总销售金额同比录得20~30%的低段下滑。

当前国际运动鞋服龙头品牌在海外疫情影响下工厂开工不足、叠加海运运力紧张，造成当前库存短缺、供应链遇阻，在大中华区销售情况仍表现低迷，对国产品牌而言是极佳的争夺份额机会。

国内运动鞋服龙头品牌将继续受益于国潮崛起常态化的趋势。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年12月20日~12月24日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-0.39%、-1.06%、-0.67%，纺织服装板块下跌0.73%，位列31个申万一级行业的第17位；其中纺织制造板块下跌0.03%、服装家纺板块下跌0.69%。

过去一个月（2021年11月24日~12月24日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+0.81%、-1.31%、+0.16%，纺织服装板块下跌1.05%，位列31个申万一级行业的第23位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块上涨1.46%，跑赢沪深300指数2.13PCT。

过去一个月化妆品板块上涨1.66%，跑赢沪深300指数1.50PCT。

上周医美板块下跌5.36%，跑输沪深300指数4.69PCT。

过去一个月医美板块下跌5.43%，跑输沪深300指数5.59PCT。

行业新闻：Dr.Martens在2022上半财年收入同比增长16%、税前利润同比增长46%；GUESS大中华区仍然低迷，供应链危机下转移部分亚洲产能；薇诺娜全国百货首柜在杭州西湖银泰百货正式开业；高端植物美容品牌Chantecaille香缇卡被妮维雅的母公司Beiersdorf收购；日本“药妆连锁巨头”可开嘉来将全面退出中国市场；蛋白酶原料供应商出现部分断供情况；锦波生物冲刺北交所IPO。

投资建议：1）纺织服装行业：短期国内消费预计仍较为疲弱，疫情多点复发对线下客流和整体消费信心带来阻碍。

但结构性来看，认为运动鞋服赛道仍相对景气，且国际龙头品牌在供应链受阻背景下大中华区销售承压，给国产品牌发展带来了良好机遇。

我们继续看好国潮趋势延续，推荐安踏体育、李宁及定位偏高端的比音勒芬；纺织制造方面推荐订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，11月大促后销售转淡，短期数据端未见惊喜，近期头部主播税务事件后有望加大品牌对于自播的建设力度，中长期而言我们认为在行业竞争愈发激烈的背景下，国产品牌可凭借差异化的产品力跑赢同行。

我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。

3）医美行业：医美行业方面，行业兼具成长属性和合规化程度提升的特点，仍处发展早期，看好正规机构的成长潜力和份额提升机会。

我们建议关注上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域分享行业成长红利的爱美客、华熙生物等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。