天风证券-道通科技-688208-新能源子公司员工增资持股18.5%，第二成长曲线开启-211225

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事件：1、公司公告子公司道通合创新能源有限公司创业合伙人计划2、公司公告2021年限制性股票激励计划点评：新能源子公司员工增资持股18.5%，彰显新能源业务发展信心道通合创新能源是公司全资子公司，是公司新能源相关业务主体，承载新能源基础设施、储能、新能源运维平台相关业务。

根据公司公告，公司拟通过设立员工持股平台，对道通合创新能源增资2375.86万元，并取得其18.5%股权，增资后上市公司持有道通合创新能源81.5%股权。

此次创业合伙人计划员工范围包括道通新能源核心员工，以及上市公司董事、监事、高管及核心员工。

在激励生效日满3年，上市公司有权决定是否整体回购，整体回购依据业绩承诺规定执行。

我们认为，新能源产品有望成为公司第二成长曲线，目前相关产品正处于研发和销售关键时期，此计划有助于公司绑定新能源核心员工，保证团队稳定性和积极性，增资持股也彰显员工对新能源业务发展信心。

发布高标准股权激励计划，绑定核心员工利益公司发布2021年限制性股票激励计划，拟对216名核心员工授予620万股限制性股票，占当前总股本1.38%，其中首次授予596.3万股，预留23.7万股，授予价格52元/股，授予的限制性股票分三期归属，归属比例分别为30%/30%/40%。

此次股权激励业绩考核目标分为A/B+两档，以2021年为基础，A档2022-2024年营收或毛利增长不低于50%/125%/238%，B+档为30%/69%/120%，对应公司层面归属比例分别为100%、50%。

公司预计总摊销费用约12656万元，2022-2024年分别7167/3681/1808万元。

我们认为，公司自2020年2月上市以来，连续两年推出股权激励，绑定核心员工利益。

此次股权激励计划业绩考核目标高，且与2020年股权激励考核目标具有一致性，彰显公司对于未来发展的信心。

盈利预测与投资建议：我们认为，公司传统燃油车相关业务将维持高增长，新能源产品将成为公司第二增长极，充电桩有望成为公司面向新能源时代的标杆产品。

我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为5.10/7.55/10.61亿元，2022年公司目标市值513亿元，目标价114元，维持“买入”评级。

风险提示：电动汽车保有量提升速度不及预期；公司新能源产品推广不及预期；系统性风险。