华鑫证券-宏观点评报告：LPR非对称下调，宽松的中点还是终点？-211220

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事件中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。

时隔20个月以来，央行再次调降一年期LPR利率5BP，5年期LPR利率保持不变。

投资要点1.时隔20个月降息的原因在于：第一，经济下行，宽货币稳增长的必要性与日俱增。

第二，爆雷不断，需要货币适当宽松来缓释风险。

第三，通胀见顶，宽松的可行性不断提高。

第四，货币背离，美联储加快缩债压缩国内宽松窗口期。

2.本次央行降息释放了以下信号：第一，货币政策宽松再次得以确认。

第二，步长相对小，价格型货币工具较为谨慎。

第三，非常规降息，主要是为实体经济特别是小微企业纾困。

第四，非对称降息，隔离地产的信号十分明显。

3.后续是否会继续降息，我们认为：降息并非宽松的终点站，常常是中继站，2022年货币政策前松后紧，降准还有空间，降息依旧可期，但窗口期收窄。

4.本次降息对A股的影响在于：第一，分风格来看，成长和消费风格显著占优，金融和稳定风格表现较劣。

第二，分行业来看，成长板块行业涨幅集中于涨幅前列，可选消费行业弹性凸显。

▌风险提示（1）新冠疫情冲击（2）货币政策不及预期（3）经济加速下行。