财通证券-宝胜股份-600973-持续布局海缆海工，未来业绩增长可期-211220

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事件：公司12月14日公告，拟向控股子公司中航宝胜海洋工程电缆有限公司增资35000万元，增资完成后持股70%；拟向子公司宝胜长飞海洋工程有限公司增资22500万元，增资完成后持股30%。

海缆生产厂房区位优势得天独厚。

宝胜股份子公司宝胜海缆拥有201.7米全球最高的电缆交联立塔、5万吨级全国最大海缆码头、18万平方米全国单体最大海缆厂房，可为客户提供海底电缆、光缆、光电复合缆、特种缆及脐带缆等产品从设计、制造到安装的一体化解决方案，是国内高端海底电缆领域的后期之秀。

高附加值大长度220kV海上风场送出缆集中交付。

公司陆续切入高端海缆市场，近期连续向国电投山东半岛3号海风项目、华能山东半岛项目、福建长乐外海项目及华能大连庄河等项目交付9条220kV大长度光电复合海缆，合计长度超过300千米。

海风高景气，双碳背景下十四五期间海风需求高企。

2021Q3全国海上风电新增并网1.67GW，同比增长227%，全国海上风电累计装机量已达13.19GW，同比增长75.7%。

尽管面临国家补贴退坡，各沿海省市仍大力支持海上风电开发：江苏“十四五”海上风电规划建设风场28个，装机量9.09GW；福建漳州提出50GW海上风电大基地方案，计划投资额超过万亿；广东省“十四五”规划明确提出打造粤东千万千瓦级海风大基地。

投资建议：当前公司营收主要来自传统电线电缆业务，后续发展重点主要在海缆业务，公司海缆厂房及码头配置较高，当前处于产能扩张及高端产品开拓期，后续发展潜力大。

我们预计公司2021-2023年营收402/483/569亿元，归母净利润3.09/3.77/4.86亿元，对应PE27.99/22.91/17.77，给予“增持”评级。

风险提示：海上风电项目推进不及预期；海上风电平价上网不及预期。