天风证券-宏观点评：调降LPR是什么信号？-211221

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12月20日，央行公告1年期LPR为3.8%，较上个月下调5BP；5年期LPR为4.65%，与上个月持平。

我们认为：1：政策层面，上周央行已经对LPR下调有所铺垫；2：技术层面，两次50BP降准触发了LPR下调的条件；3：LPR下调严格意义上不属于降息；4：预计严格意义上的降息（下调政策利率）落地不会太快；5：LPR非对称式下调释放“房住不炒”信号；6：LPR下调有利于价值股、对利率债相对中性。

风险提示：宽信用政策效果不及预期；政策利率下调时点延后；货币市场流动性宽松度低于预期。