国盛证券-传媒行业：全国银幕数突破8万块，双十一即将到来电商热潮迭起-211017

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行情概况：本周传媒板块下跌2.0%，其中院线板块市场交易疫情修复逻辑，本周迎来较大反弹。

我们认为传媒板块在经历前期密集政策出台下的调整后，板块情绪已经逐渐稳定，部分基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。

【游戏】下半年龙头公司有望迎来业绩拐点，关注VR/AR、元宇宙等新技术催化。

进入下半年游戏市场新品上线节奏加快，腾讯《英雄联盟手游》上线至今位列iOS畅销榜TOP3名以内，网易《哈利波特手游》持续优异变现，A股龙头公司的新产品也保持稳定高流水。

在政策利空出尽的大背景下，我们认为板块β已经见底，后续进入到比拼个股α阶段，重点关注业绩拐点到来公司。

三七互娱Q2环比利润增速531.1%，预计后续将持续释放利润弹性；完美世界《幻塔》等储备产品将上线且《梦幻新诛仙》进入利润释放期，Q3预告整体符合预期。

中长期来看，VRAR等全新交互终端的普及有望带动优质游戏研发商价值重估，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、腾讯控股、网易。

【电影院线】全国电影银幕数突破8万块，《长津湖》票房位列中国影史第四名，关注需求端变化及竞争格局优化。

根据国家电影院数据显示，截至2021年9月底，中国电影市场共有影院14235家，银幕80743块。

截止10月16日，《长津湖》累计票房暂列中国影史票房榜第四名。

目前电影行业增长逻辑已由“渠道驱动”转为“需求驱动”，需关注供给影片的质量及消费者观影习惯的变化以及龙头公司竞争格局的优化。

建议关注【猫眼娱乐】（票补持续收缩带动整体业绩修复，电影投资与发行能力不断提升）；【光线传媒】（工业化的优质内容生产能力，多部优质动画电影待播）；【万达电影】（院线龙头，降本增效效果明显，预计Q4业绩持续恢复，市占率处于提升通道）。

【视频】2021爱奇艺优享会发布260部新内容，芒果TV新季风剧《第十二秒》定档10月18日。

10月15日爱奇艺公布新一年片单，现场共发布了260部内容，此前连续四年的《偶像练习生》《青春有你》系列偶像选秀节目受饭圈整顿影响均无续作。

目前行业对饭圈整治力度加大，对偶像类节目的监管趋严，短期压制板块估值水平，但长期看有利于行业长期健康发展，平台制作成本结构也有望优化。

推荐【芒果超媒】。

【直播电商】直播电商市场规模迅速壮大，抖音持续发力，头部MCN公司星期六有望充分受益。

品牌+国潮带动抖音GMV持续增长，根据飞瓜数据，9月平台合计GMV达到636亿元，其中TOP1000品牌销售额占比达到34.63%。

本周平台预估销售额192亿元，较上周提高12.48%。

10月16日遥望新签主播黄子韬快手直播首秀，瑜大公子、李宣卓现身直播间，最终录得3.05亿GMV。

Q4重点关注抖音“双十一”表现、平台供应链端的持续搭建。

投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒；直播电商板块重点推荐星期六（十月金股），潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。