中信期货-化工周报：煤强油弱，短期化工偏分化-211219

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逻辑：成本端：上周五夜盘布伦特原油期货下滑至73美元/桶附近。

按照近期石脑油裂解价差估算，受原油价格下调影响，石脑油价格预计周初将下调15美元/吨；PX价格跟随石脑油波动，价差上周均值在125美元/吨附近。

受原油、石脑油及PX价格下调预期影响，PTA、乙二醇价格周初也面临补跌风险。

需求端：上周织造开工率继续走弱，由于织造订单相对偏弱，仍然以低价刚需采购为主；浙江疫情影响下，对聚酯原料供应有一定的扰动，同时，虽然周内聚酯产品库存有所回落，但总体仍处在偏高的位置，年期仍面临一定的去库压力。

供给端：PTA开工率降至62.9%,仅次于国庆节后低点，也是年初以来的低位。

周末附近英力士PTA装置有检修计划，不过逸盛大化PTA装置将由短停中恢复，下周PTA开工率将重新回到7成附近，仍然是年内比较低的水平。

乙二醇开工率环比提升近5个百分点至60%，12月以来平均开工率在58.9%，仍然比前一个月低近2个百分点。

整体逻辑：从品种本身来讲，短纤价格跟随原料波动，基差和现金流受到低库存的提振。

聚酯开工率继续回落，库存压力有所减轻，但总体仍处在高位，年前仍面临去库的压力。

PTA装置检修规模增加，12月份供应过剩预期面临修正。

乙二醇开工率边际有所提升，但仍低于11月份平均水平。

操作策略：上周五夜盘原油价格下跌，周初TA/EG/PF面临补跌风险。

强弱表现看，上周PF>EG>TA，关注强弱关系的持续性；期货合约看，总体呈现近弱远强状态，近端需求存继续下滑的预期，需求下降也增加近端合约保值的压力。

风险因素：疫情的不确定风险、聚酯生产降幅超预期风险。