宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）：走势分化，紧供应品种相对强势-211220

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基本面变化：1.供应：—周度铜精矿加工费下移至60美元，LasBambas约30万吨产能的矿山在社区纠纷下中止运行，短期TC可能受影响而进一步下行。

远期来看，2022年铜精矿供应仍处于恢复的趋势，矿山增产预计超百万金属吨，长单TC上移至65美元。

（中性）—12月国内精铜产量预计回升至85万吨，精废价差低位再度下行，废铜使用性价比偏低。

（中性）2.消费：—国内社库反弹后重新回落至9万吨之下，保税区库存震荡为主，库存整体处于低位，但现货升水相较前期明显走弱。

（中性）—电网交货和汽车轮胎开工有季节性改善，地产融资端的边际放松改善市场情绪，但政策底和市场底尚有距离，四季度总量层面缺乏亮点，市场对需求的预期偏弱。

（中性偏空）3.期货结构及持仓：—LME库存震荡上行，近远端价差回落，沪铜Back结构基本打破。

（中性偏空）行情展望及策略：上周市场情绪波动较大，FOMC会前市场对美联储的态度预期极鹰，商品受此影响均大幅下跌，会后美联储加速Taper的决议基本符合市场预期，情绪回升带动价格暴力反弹。

随后周五英国意外加息后，市场对海外加息预期加强，情绪再度转弱。

铜基本面变动不大，近两周最明显的仍是现货和库存的支撑弱化，海内外库存有见底反弹的迹象，LME及上海的现货升贴水及近远月价差出现明显回落，挤仓风险基本解除。

短期来看，铜价格形态弱势，7w一线阻力较强，倾向于短期反弹后价格仍有向下试探6.6w一线的风险，空配为主。