美尔雅期货-锌周报：长期有支撑，短期不追高-211220

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宏观：本周四，美联储宣布利率决议，维持0%-0.25%政策利率不变，从明年1月起将缩减购债速度由150亿美元/月加快至300亿美元/月。

表态偏鹰派，但与市场前期预期一致。

基本面：原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3850元/吨，进口矿报80美元/吨，与上周持平。

根据ILZSG，10月全球锌精矿产量为111.08万吨，同比下降0.86%，恢复速度仍然未有明显加快迹象。

10月全球精炼锌产量为115.13万吨，同比下降3.47%，供应端受限制迹象明显，与预期一致。

国内目前限电虽然已有明显放松，但实际供应增量有限。

海外欧洲能源危机近期有加重迹象，荷兰基准天然气价格突破前高，法国因故障关闭两座核反应堆，多地电价在高位之上再创新高。

欧洲冶炼厂减产由预期走向现实，冶炼巨头Nyrstar周四称旗下Auby锌项目将从2022年1月第一周开始进行维护，以应对法国当前和未来预计的电力价格大幅上涨。

该项目年产能15万吨，但未披露实际受影响的产能有多少。

需求端，海外需求尚可，国内现实需求仍然偏弱，不过房地产融资政策边际有所松动，后期房地产走弱速度可能放缓，稳增长预期下，明年上半年基建有望加速提振精锌远期需求。

操作策略：欧洲能源危机程度有所加深，荷兰基准天然气价格突破前高，法国因故障关闭两座核反应堆，欧洲冶炼厂再次减产由预期走向现实。

国内限电明显放松后，实际供应增量有限。

中长期来看供应端对锌价格的支撑延续至明年一季度应该没有问题。

欧洲炼厂减产消息大幅拉升锌价，但此类减产后续能否持续兑现有疑问，短期内不建议追高。

风险点：全球疫情失控、需求坍塌、供应超预期加速。