浦银国际-SPDBI全球央行观察：QE缩减加速，流动性进一步紧缩-211220

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美联储：在12月的美联储FOMC会议上，美联储宣布从2022年1月起加速QE缩减，每月购债减少量从150亿美元升至300亿美元，缩减速度翻倍。

按此速度，购债结束时间将从2022年第二季度提前至第一季度。

按照新的QE缩减进程，购债结束时间提前了一个季度，使得美联储在加息次数和时点的选择上更加的灵活。

此次美联储FOMC会议相较9月的预判，对利率的展望中枢明显上移，而市场对于美联储的加息时点预期也进一步提前。

流动性进一步紧缩，但我们认为，市场目前对于加息的反应过于鹰派，我们认为美联储可能在2022年四季度才进行加息。

但如果2022年上半年美联储提前加息，我们也并不会感到惊讶。

因为如果美联储提前加息，这应被视为具有象征意义的一次性加息，而不是持续性加息周期的开始。

中国人民银行：12月初，中国央行年内第二次下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，相比今年7月的降准，此次降准更是意料之外。

首先，当前并未出现7月商品价格冲击企业利润端的情况，商品价格已有所回落；其次，流动性缺口虽然存在，但近期央行大量使用公开市场工具来对冲到期MLF的方式已经证明结构性宽松足以应对流动性缺口；11月新增居民中长期贷款5,821亿元，同比多增772亿元，也证明结构性宽松下房贷需求已得到针对性呵护，不需要全面降准来支持银行的房贷投放。

因此，我们认为12月的超预期降准是货币政策边际宽松的信号。

欧洲央行：虽然PEPP（紧急抗疫购买计划）将按计划结束，原本的APP（资产购买计划）逐步放缓，但是加息仍然遥遥无期。

相比美联储落实加速缩减、加息日益临近的局面，欧央行整体的货币政策倾向明显宽松。

目前欧元区Omicron变种病毒肆虐，多国再度封城，复苏动能明显较美国偏弱，因此我们认为欧央行的加息时点很可能大幅滞后于美联储。

其他央行：多数央行货币政策进一步紧缩。

英国央行加息一次；挪威央行已加息一次并预计再度加息；新西兰央行和韩国央行均已加息两次。

此外，其它央行基本上都对加息时点给出了答复。

伴随通胀压力的持续上升，我们预计，各国央行的加息路径将更加清晰。