光大证券-啤酒行业动态报告：在变动中升级，在升级中破局-211221

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核心观点对于啤酒行业来说，市占率决定利润率。

我们通过复盘中国啤酒历史发现，啤酒行业天然有地域性、侵略性的特点；通过复盘海外市场发现，成熟市场集中度更高，竞争格局越好的市场，品牌盈利能力越好。

啤酒行业已经从跑马圈地的增量时代进入存量竞争时代，行业基本格局已定，价升是破局之道。

其中提价只能带来短期效果，结构升级才是长期驱动力，企业通过抢占高端市场份额获得整体市占率的提升。

随着行业高端化的推进，消费者的自主选择权不断提升。

渠道越来越难以被“锁住”，在渠道和消费者之间，消费者的议价权也在持续提升。

此时渠道面临着重塑，需要通过更丰富的产品矩阵以及品牌宣传来抓住消费者。

风险提示风险提示1：局部地区竞争加剧风险提示2：行业高端化进程低预期风险提示3：原材料上涨超预期。