天风期货-锌周报：海外能源起舞，国内供需将息-211221

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短期来看，国内基本面基本恢复平静，矿的约束导致冶炼增量受到限制，而同时消费的疲弱导致库存的拐点或即将到来。

但伦锌受到欧洲地区电价的影响依然较为显著。

参考铝价，可以看出在后期连续上涨的阶段，铝价基本锚定煤价的走势，变成了一个以能源价格定价的品种。

目前锌价也出现了类似的情况，只不过锚定的是海外的能源价格以及电价。

并且海外能源价格偏向市场化而非宏观调控，短期内根据欧洲电力的供需情况，不排除由于电力缺口扩大而继续推升能源价格创下新高的可能性。

上周LME锌库存增加4.11万吨至20.55万吨。

国内社会库存下降0.23万吨至12.42万吨。

保税区库存下降0.5万吨至1.97万吨上周国内平均锌精矿TC持平3850元/金属吨，进口矿TC持平80美元/吨。

操作建议及逻辑：观望。

海外能源问题扰动仍然存在，国内供应端恢复不及预期，且冬储背景下加工费易跌难涨，叠加副产品价格不断下滑，导致锌冶炼厂成本托底锌价作用逐渐显著。

但同时消费走弱已是既定事实，短期内库存难以累增是供应端的原因而非需求的旺盛。

总体来看，供应端的若不出现明确的减产，能源问题扰动的影响只会边际递减，而需求端短期内并无亮点。

海外供应扰动多于国内，且国内结构矛盾并不突出，建议等待机会。

短期内在低库存的支撑下，预计锌价维持区间震荡运行。

关注点：疫情、欧洲电价、消费不及预期。