中信期货-黑色建材组日报：钢企补库提振原料需求，黑色延续偏强运行-211222

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摘要：钢企补库提振原料需求，黑色延续偏强运行逻辑：对于成材而言，由于华北采暖季限产以及春节因素，短期钢企复产偏缓，而建材需求降幅受地产资金改善而出现收窄，钢材库存整体保持去化，对现货产生一定支撑，但较高的绝对价格超出贸易商冬储的心理预期，钢价处于低库存和冬储需求偏弱的博弈之中，震荡运行为主。

而钢材期价提前交易明年上半年终端需求边际修复的预期，收基差的动力犹存。

对于原料而言，在钢厂高利润、低库存情况下，部分长流程钢企开始为一月的复产以及春节期间的生产进行备货补库，原料现实需求得以提振，铁矿港口成交保持较高水平，焦企提涨蠢蠢欲动。

而随着焦化厂焦炭库存回落，钢厂补库需求通过焦炭产量回升向焦煤需求传导，叠加安全事故引发山西安全检查、蒙古疫情反复，焦煤供给受到抑制，焦煤延续稳中偏强运行。

从预期来看，3月采暖季限产以及冬奥会结束后，预计终端需求改善将带动华北钢企快速复产，有望带动原料需求进一步回升，复产预期下，原料有望继续偏强运行。