中泰证券-固定收益专题报告：看城投，来了解一下“撤县潮”-211221

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我国现行行政区划和地方行政建制层次形成了三级和四级并存的体制。

县级以上行政区划调整大致可以划分为六个大类，即行政区的升级或降级、合并或拆分、设立或撤销、县由省直管、经常性变更和行政区原级别内转化。

“撤县”模式中，撤县设市实施最为频繁，是我国“撤县”政策发展进程中的主脉络；撤县（市）设区在近20年间的实施数量逐渐增加；撤县级市设地级市和单独撤县实施次数相对较少，仅在上世纪80年代出现过小高潮。

从时间维度看，撤县设市可划分为三个阶段。

1983-1997年中国经历了第一波撤县设市高峰，在此期间内撤县设市数量较之前有显著增长；为规范申报规则，国务院于1986和1993年分别发布46号文和38号文。

1998-2016年撤县设市政策进入冷冻期，自1997年县改市审批被正式暂停后的十五年间，仅有2010年云南省的两个县通过撤县设市的审批。

2017年至今，撤县设市有序恢复，与之前相比更加注重引导增加中西部地区中小城市数量。

撤县设区的第一轮浪潮出现于2000年，此轮热潮一定程度上得益于1997年之后撤县设市政策的全面叫停，并主要发生在发达地区。

2014-2016年，掀起了第二次撤县设区的热潮，这与当时在全国推行的省直管县财政体制改革有关，城市规模和经济总量得到进一步扩大。

自1983年至2020年，我国县级市、市辖区的数量总体呈现上升趋势，分别增加了247个和421个，而县的数量呈现下降趋势，减少了630个，平均每年减少17个县。

分区域来看，自1980年至2020年广东、江苏和山东的撤县次数较多，均为50次以上，内蒙古、青海、西藏和宁夏的撤县次数较少，均少于5次。

“撤县设市”作为发生频率最高的撤县类型，在不同历史时期存在区域差异，1983-1997年由东部地区主导，2013-2020年转为由中西部地区主导。

截至2020年末，南京、武汉、广州及海口四个省会城市已不存在下辖县或县级市，长春市、郑州市、长沙市和乌鲁木齐市分别仅剩余1个县，而石家庄市、哈尔滨市和福州市的下辖县数量仍较多，分别有11个县、7个县和6个县。

撤县（市）设区对新并入的区及所属城投平台的影响呈现多维度特征。

城市化进程加快、区域经济实力增强给城投平台带来了更多的业务资源，对城投的影响或将体现在城投平台存量债的利差下行与城投平台评级上调。

例如，撤县设区前后开乾投资利差与重庆市利差的差距由80bp-150bp变化为30bp、郫都国投利差与四川省利差的差距由50bp-70bp变化为30bp以下；临安市被批准撤市设区后当地财政实力与平台财务状况明显改善。

但与此同时我们也应关注辖区自主权削弱、区政府财政收入下滑等潜在风险因素。

撤县设市后，县级市的定位从农业向非农产业转变，城市化水平加快，产业结构和发展重点都会有所变化，是我国推动新型城镇化建设的重要举措。

近年能够获批设市的县，有较大的发展空间，有利于城投平台资质提升。

例如，宁乡县撤县设市后工业和旅游业发展速度加快、招商引资增加，多家城投平台评级有所上调。

风险提示：数据提取失误；手工判断误差；政策变化超预期；行政区划变更统计不齐全或滞后。