华鑫证券-国联股份-603613-业绩持续高增长的产业互联网龙头-211222

《华鑫证券-国联股份-603613-业绩持续高增长的产业互联网龙头-211222（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-国联股份-603613-业绩持续高增长的产业互联网龙头-211222（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

▌B2B电商和产业互联网龙头，业绩持续高增长公司是国内B2B电商和产业互联网龙头企业，凭借国联资源网（B2B信息服务平台）、多多平台（B2B垂直电商交易平台）、国联云（互联网技术服务平台）分别为客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务等，构建了“信息+交易+服务”的产业闭环。

近些年随着工业品电商的快速发展以及公司良性的商业模式，公司的业绩实现了快速发展，营收从2015年的2.03亿元，提高到2020年的171.58亿元，平均年复合增速142.88%，对应的扣非后的归属净利润也从1076万元增长到2.675亿元，平均年复合增速90.15%，2021年Q3实现营收234.75亿元，同比增长134.01%，实现扣非后归属净利润3.06亿元，同比增长86.74%，业绩持续高增长。

▌工业品电商低渗透率有望提升，市场空间广阔近些年随着阿里、京东、拼多多等平台的兴起，消费品电商行业发展较为迅速，渗透率从2015年2月的9.90%增长到2021年11月的29.72%。

根据贝恩的数据显示：我国工业品B2B电商交易规模自2015年以来年均复合增长率高达30%，2019年达到约7000亿元的规模，但线上渗透率仅有2.2%，参考消费品电商的发展历程，我们认为工业品B2B电商仍处于发展初期，在国家政策的推动下，未来有很大的提升空间。

根据贝恩的数据显示：预计到2024年，工业品B2B电商渗透率有望达到5%，市场规模将达到2.3万亿元，未来几年平均年复合增长率为26.86%，行业仍将保持快速发展。

▌成长逻辑清晰，逐步成为产业互联网龙头公司业绩持续高增长，主要源于公司的3大成长逻辑：1）垂直行业的横向复制以及纵向延伸：公司的多多平台由2015年的1个行业增长到2021年半年报的9个行业，平均每年新增1-2个行业，目前国联资源网有100多个子行业，成为公司未来更多多多平台的孵化池，同时沿着已经的多多平台进行纵向产业链延伸；2）渗透率的不断提升：大部分产品的渗透率仅有2%左右，仅考虑国联资源网的会员转化，就有很大提升空间，并且部分单品渗透率已经呈现稳步提升的趋势；3）服务模式多元化：由信息、交易切入，未来延伸至下游客户的供应链金融、数字化转型、大数据服务等，公司制定了“平台、科技、数据”为支撑的产业互联网发展战略，深耕行业多年，具备产业、客户、数据、技术等先发优势，未来有望成长为产业互联网平台龙头企业。

▌盈利预测我们看好工业品电商行业的发展前景以及公司的龙头地位，预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.12、8.72、14.10亿元，EPS分别为1.49、2.53、4.10元，当前股价对应PE分别为72、43、26倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

▌风险提示多多平台拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。