安信证券-环保及公用事业行业周报：电改实现重大突破，火电盈利能力有望改善-211017

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■行业走势：本周公用事业板块震荡幅度较大，公用事业与环保指数下跌9.16%，上证综指下跌0.55%。

环保板块中水处理、环境监测板块跌幅较大；公用事业板块中火电、地方电网板块跌幅较大。

■本周要点：1）电改实现重大突破：日前，发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，电力体制改革迈出重要一步。

从发电端看，燃煤发电量将实现100%市场化交易，市场电价有望成为新的定价之“锚”。

从用户端看，除居民、农业、公益性事业外全部进入电力市场化交易，推动工商业全部进入电力市场，取消工商业目录销售电价，用户与电网之间的关系从购售电关系转变为代理购电关系，真正实现市场化交易。

同时，政策提出将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至上下浮动范围均不超过20%，高耗能行业不受20%限制，电力现货价格不受限制。

由于今年下半年电力供需极度紧张，在电价浮动范围放开后一般工商业交易电价有望达到上浮20%，高耗能行业交易电价有望远超20%。

政策发布后各省市陆续开展深化煤电上网电价市场化改革后的首次交易，其中，江苏及山东成交均价分别上浮19.94%和19.8%。

煤电交易价格浮动范围扩大有利于火电企业扭亏，建议关注国内火电转型新能源企业【华能国际(A+H)】【华润电力(H)】【内蒙华电】等。

2）煤电电价上浮有望推动绿电溢价进一步提升：目前我国电力市场仅放开煤电电价完全市场化，其他电源市场化还未完全放开，但绿电交易为风电光伏提供了市场化交易平台。

在第一批绿电交易中溢价约为0.03-0.05元/千瓦时，在能耗双控的推动以及煤电价格提升背景下工商业用户，尤其高耗能行业用户的绿电交易需求有望进一步提升，推动绿电交易溢价有望进一步增长，利好新能源运营企业，建议关注新能源运营龙头【龙源电力(H)】【福能股份】等。

3）9月份全社会用电量同比增长6.8%：10月13日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据，9月份我国全社会用电量达到6947亿千瓦时，同比增长6.8%。

1-9月，全社会用电量累计61651亿千瓦时，同比增长12.9%。

4）关注水务及固废板块投资机会：城镇供水价格的定价及成本计算方法新规于10月1日起实施，新规提出，准许收益由按净资产利润率改为投资资本回报率进行计算，水价有望上浮，水务企业预期收益有望提升。

水务及固废板块属于低估值的防御性板块，在业绩较为稳定的同时具备一定的成长空间。

在福建省发布的“十四五”城乡基础设施建设专项规划中，涉及城乡生活污水处理与生活垃圾处理等57个项目，其中建设污水处理厂36座、垃圾处理厂21座，总投资344亿元。

在目前市场波动较大的背景下，建议关注水务及固废等防御性板块的投资机会，建议关注国内水务标的【洪城环境】【首创环保】【兴蓉环境】以及优质的固废处理标的【瀚蓝环境】【伟明环保】。

5）国内LNG均价先抑后扬：本周期内，全国LNG出厂成交周均价为6098.52元/吨，较9月30日价格上涨40.79元/吨，涨幅0.67%，主要由于节后需求开启，天然气价格进一步上涨。

燃气方面建议关注天然气一体化产业链稀缺标的【新奥股份】。

■碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量49.81万吨，周均价44.06元/吨。

最高成交价48.49元/吨，最低成交价43.10元/吨，本周五收盘价为43.90元/吨；各地碳交易市场总成交量10.08万吨，平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为43.82元/吨，最低深圳成交价仅为7.41元/吨。

■投资组合【瀚蓝环境】+【福能股份】+【华能国际】+【新奥股份】■风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。