中泰证券-环保及公用事业行业：节能的刚性-211017

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行情回顾：本周，公用事业行业指数下跌9.16%，跑输沪深300指数9.2%，表现显著弱于大盘。

环保、公用行业细分子行业中，细分板块均为下跌态势。

专题研究：工业节能降耗是实现工业领域碳中和的可能路径之一，能耗双控趋严常态化叠加煤电价格机制市场化改革推动高耗能行业电价完全市场化，政策出台有望倒逼高耗能企业节能降耗改造。

对于高耗能企业而言，节能由“选做题”变为“必做题”，逐步成为刚需，这将显著驱动节能行业市场规模扩展。

在投资标的选择时，建议关注具备技术和资源优势较强的企业。

行业动态：国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。

9月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6947亿千瓦时，同比增长6.8%，两年平均增长7.4%。

1-9月，全社会用电量累计61651亿千瓦时，同比增长12.9%。

电力消费需求呈向好态势。

国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，煤电市场化交易价格浮动范围的上下限变为20%，煤电价格市场化改革进一步深入，利好火电企业。

投资建议：“十四五”期间为碳达峰的关键时间窗口，碳控排政策力度有望超预期，环保公用行业迎来发展机遇。

碳中和政策推进为环保行业发展开辟了新的增长空间和带来了增量收入来源，把握供给侧低碳化发展、消费端电气化、碳交易基础设施端、碳交易引发CCER增量收益四大投资方向。

建议关注谱尼测试、国检集团、华测检测、瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、英科再生。

国六实施带来后处理产业链机会，建议关注隆盛科技、龙蟠科技。

能源结构低碳化转型是实现碳中和的关键举措，风光新能源运营迎发展机遇，建议关注积极转型新能源发电的华能国际、华电国际、华润电力，新能源发电建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技。

同时，未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份，以及转型发展神安线投运带来天然气业务持续成长的天壕环境。

电力行业智能运检标的申昊科技、智洋创新、苏文电能。

工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。

风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。