国信证券（香港）-市场事件点评报告：超级央行周带来的启示-211217

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美联储加快减买债步伐，我们预期加息时间会更早美联储12月15日维持利率不变，联邦基金利率目标维持在0至0.25%的区间。

宣布将每个月的缩减买债规模由原本150亿美元，增倍至300亿美元，下月开始，每月减少购买国债及按揭抵押证券（MBS）的规模将加倍至分别200亿美元及100亿美元，预计22年3月结束买债计划，符合市场预期。

利率方面，利率位图显示委员取态作出明显变化，之前委员们对22年是否加息还是各占一半。

这次位图显示，以每次0.25个百分点计，委员们支持22年和23年各加息三次，24年加息两次，24年联邦基金利率将达到2.1%。

新闻发布会上，美联储主席鲍威尔言论已比上次鹰派，且是次加快收水步伐属符合我们之前预测。

鲍威尔指美联储在收水结束之前不会开始加息。

目前，市场预测明年5月或6月将进行第一次加息，但我们并不认同，由于每次会议位图及各项预测均由历史经济数据来修正，我们认为按目前美国通胀趋势来看，美联储短期内再修正加息预期机会十分大，因此，无论是加息启动时间或加息次数，均有提前和增加空间，我们预计明天3月收水计划结束同时进行第一次加息。

欧洲央行继续量宽，与主流央行反其道而行，通胀势走高欧洲央行在16日欧央行在货币政策会议上决定维持三大利率不变，符合市场预期，预计PEPP计划将在2022年3月正式到期，但欧央行将PEPP的再投资期限延长，欧央行的常备QE计划(APP)也进行了调整，明年二季度将以每月400亿欧元购买，三季度300亿欧元，四季度往后200亿欧元。

欧洲央行是次公布的政策基本符合市场预期，并强调在APP结束之前不会加息。

市场预期2023年欧洲央行才会启动加息。

欧洲11月CPI同比上升4.9%，创下有纪录以来最高水平。

欧央行将今年通胀预期从9月会上预测的2.2%上调到2.6%，而下调了明年的GDP预测至4.2%(从9月会上预测的4.6%)。

调高通胀预期意味着ECB承认通胀可能会长期处于新框架下2%的对称目标上方。

新闻发布会上欧洲央行主席拉加德延续了坚定的宽松立场，欧洲央行似乎把Omicron带来的潜在经济打击看重于通胀升温。

欧央行与全球主流央行货币政策逆向行走，是非常危险，万一通胀上升过急，引发超级通胀，届时才调整货币政策便会太迟。

目前欧洲央行内部已出现看法分化情况，我们预期欧洲货币政策有机会明年出现转向性调整，因此，目前的政策预期不应过分解读。

英国突然的加息，不意外但错时机，继续货币正常化英国央行货币政策委员会16日九名成员以八票赞成、一票反对的结果通过了将指标银行利率从0.1%上调至0.25%的决议。

同时九票赞成将英国央行的公债购买计划维持在8,750亿英镑(1.16万亿美元)的目标规模。

英国央行还购买了200亿英镑的公司债券。

英国11月CPI同比上涨5.1%，创逾十年来的最高水平，总体CPI环比走高4.2%，创纪录最快涨幅。

英国央行表示，英国通胀率可能在明年4月达到6%左右的峰值，是官方目标的三倍。

总裁贝利表示，Omicron变种已经在伤害零售商和餐饮业，但英国央行感到不得不采取行动，以阻止近期物价飙升成为一个长期问题。

我们认为英国加息具必要性，惟决定加息时机有错误，因为目前环球被Omicron侵扰，且科学数据还未完全处理分析，其影响暂时不详，假若在新变异病毒担忧明朗化，加息决定对市场带来稳定作用。

我们认为收水及加息是货币政策正常化必经步骤，虽然疫情持续，但各地经济或生活应对已适应疫情反复情况，经济持续复苏，货币宽松必需退场才有利整体经济。