万联证券-2022年度策略投资报告：稳中求进，择优布局-211223

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投资要点：2021年A股市场回顾：截至11月末，上证综指在3350点至3750点之间震荡，主要指数表现分化，板块轮动加快，市场情绪逐步回归平稳。

上半年上市公司业绩表现较优，但下半年来随经济增长动能放缓，盈利压力显现，估值水平亦整体下滑，部分板块由于政策调控影响出现较大幅度下跌。

2022年市场环境展望：预计明年A股总体仍然维持震荡行情，结构性亮点值得关注。

1）我国经济面临有效需求不足的问题，经济基本面转弱将导致企业盈利压力加大、ROE回落。

预计A股企业整体盈利增速继续放缓，上下游表现分化。

剔除金融后全部A股公司的归母净利润增速或降至个位数水平，中小创表现稍优于大盘蓝筹。

2）流动性环境整体向好，增量资金持续入市。

货币政策总体稳中偏松利好权益市场。

“房住不炒”基调不改、银行理财净值型转型、海外股票市场风险上升下A股吸引力增强，个人投资者、金融机构、外资将继续增配A股。

3）2022年宏观政策环境大幅波动概率较低，但在经济增长动能放缓、经济结构调整深化、宏观政策边际放松、产业政策加速出台等背景下，聚焦几大重点赛道仍是机构配置的主要逻辑，若希望获取超额收益仍需精选细分领域。

行业配置推荐：1）光伏中硅料龙头、电池片组件、光伏一体化龙头，风电中龙头整机商，氢能中燃料电池、工业副产制氢和新能源车产业链中上游锂矿、人造石墨、隔膜电解液等碳中和主线；2）受益于通胀传导与猪肉价格回升的养殖主线；3）供给端紧缺局面好转、明年有望放量的半导体和维持较高景气度、需求端较明确的CXO等高端制造板块结构性机会。

风险因素：疫情反复，宏观经济超预期下滑，海外流动性政策超预期波动，中美摩擦加剧。