中信期货-黑色建材专题报告（黑色）：铁矿为何持续上涨，后期主要驱动是什么？-211223

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钢厂补库持续进行，关注需求预期引导。

近期铁矿价格大幅反弹，主要反映的是随着终端需求边际恢复，钢厂利润扩大，市场对钢厂节前补库及明年采暖季结束后复产的预期。

根据历史经验，钢厂节前补库往往会在1月中下旬结束。

在钢厂补库并未结束的背景下，基于终端需求恢复的预期，铁矿价格仍有较强支撑。

长期供需趋于宽松，谨防价格回落风险。

但即使考虑到采暖季结束后的复产潜力，2022年铁矿石整体仍将保持过剩，延续累库趋势。

而且以现有库存水平，钢厂铁矿可用天数届时也仍处于历史同期相对高位，从而限制钢厂补库力度。

我们认为随着后期钢厂补库逐步落地，预期驱动将减弱，铁矿价格将面临高位回落风险，需要持续关注钢厂的复产及补库进程。

本报告由黑色金属组任恒、姜秀铭和大宗商品策略组俞尘泯共同完成。