天风期货-动力煤周报：库存累好，冷冬未至-211223

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煤炭产量刷新记录，冷冬还没来，日耗上升不及往年，终端库存已基本累库完成，下游需求环比下降，产地煤价和长协价再次下调，策略上主力合约730元/吨以上可逢高做空，注意政策风险。

供给方面：（1）新一期的神华外购煤价格下调幅度进一步扩大至200元/吨。

（2）11月全国原煤日产达到1236万吨新高。

（3）受山西孝义煤矿事故影响，产地安监及超产预期较强，部分煤矿逐步安排检修适当减产。

（4）盘江股份：力争到2025年原煤产能达到2520万吨以上。

（5）10月以来湖北能源集团煤投公司供应湖北省煤炭较保供前增97%。

（6）11月份鄂尔多斯销售煤炭7458万吨，同比增长14%。

进口方面:（1）11月中国进口动力煤同比增293.1%，褐煤增长209.6%。

（2）2022年印尼煤炭产量有望增至6.64亿吨。

（3）本财年澳洲煤炭出口额预计将涨至创纪录水平。

(4)俄罗斯耶弗拉兹集团将分拆冶金煤资产。

下游方面：（1）11月份，全社会用电量同比增长3.1%；全国火力发电量同比下降2.5%，上月为增长5.2%；（2）11月全国重点钢企粗钢产量5589.74万吨，同比降20.71%（3）陕西创新煤炭产能指标交易方式，成功置换278.9万吨。

观点：虽然安全检查短期影响产量，但在供给宽松格局不变的情况下，动力煤的产量下降幅度有限。

当前电厂库存高企，其他行业的需求也基本补库完成，冬季过后，下行动力犹存，不过短期仍需关注后续天气情况对短期生产和消费的影响。