平安证券-道通科技-688208-全球汽车智能诊断龙头，把握行业趋势高速发展-211224

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平安观点：全球汽车智能诊断行业龙头，产品线和市场齐拓展。

公司成立于2004年，以汽车诊断产品起家，自研形成五大核心系统，深度运用于公司主要产品，奠定了公司产品在兼容能力、诊断效率、诊断准确率、研发效率和使用体验上的优势，构筑起竞争壁垒。

公司产品性能可媲美实耐宝、博世等全球汽车智能诊断行业第一梯队厂商。

在发展过程中，公司紧跟汽车行业数字化、智能化和新能源化发展趋势，聚焦汽车后市场，构建了汽车综合诊断系列产品、TPMS（胎压监测系统）系列产品、ADAS（高级驾驶辅助系统）系列产品以及相关的软件云服务四大产品线，并于2021年推出新能源系列解决方案。

在市场拓展方面，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。

总体而言，业内顶尖的产品性能和全球化的销售体系，助力公司在全球汽车智能诊断行业中处于龙头地位。

业务线多点开花，推动公司高速发展。

数字化方面，公司智能诊断产品迭代叠加中国市场发展红利，未来发展势头良好。

2020年，公司推出第三代汽车智能诊断产品，相比第二代产品，第三代产品在性能和功能方面都有明显提升，价格也有较大幅度的提高。

第三代产品在北美市场和欧洲市场推广顺利，成为公司业绩增长的重要推动力。

另外，随着中国市场汽车平均车龄的增加以及汽修连锁店的快速扩张，中国第三方维修市场将加速发展。

公司诊断产品业务未来在中国第三方维修市场的发展可期。

智能化方面，公司布局传感器，把握汽车智能化发展机遇。

根据我们的估算，2025年，TPMS传感器的市场规模将超过300亿元，毫米波雷达的市场规模将超过500亿元，公司智能化产品业务未来发展空间巨大。

发力新能源产品线，顺应汽车新能源化趋势。

汽车新能源化是必然趋势，全球新能源汽车销量高速增长。

新能源车维修所需要的一系列工具与燃油车不同，带来了新的汽车维修工具市场。

公司把握新能源汽车后市场痛点，推出“诊检充储”新能源一体化产品解决方案，具体包括新能源车诊断仪、电池检测产品、充放电机、锂电均衡维护测试仪、密封性检测仪，以及新能源充电桩等。

根据我们的估算，公司新能源诊断工具业务空间在百亿量级。

随着公司充电桩业务未来的落地，又将为公司发展带来更大的想象空间。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年的EPS分别为1.12元、1.64元、2.37元，对应12月23日收盘价的PE分别约为71.0、48.5、33.6倍。

公司是全球汽车智能诊断行业龙头，跟博世、实耐宝同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队。

公司把握汽车行业发展趋势，在产品线方面积极拓展，汽车智能诊断工具、TPMS产品、ADAS产品、软件云服务和新能源产品等多条产品线均面临发展机遇。

同时，公司积极拓展市场，已初步建立了全球化的营销网络。

我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：（1）产品迭代不及预期。

产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。

如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。

（2）市场拓展不及预期。

目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。

但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。

（3）新能源产品业务发展不及预期。

紧跟汽车产业新能源化的发展趋势，公司推出了针对新能源市场的“诊检充储”数字一体化解决方案。

如果公司新能源产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源产品业务将存在发展不达预期的风险。