富途证券-美光-MU.US-财报点评：数据中心持续高增长，汽车业务前景光明-211224

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公司事件全球半导体存储巨头美光公布FY22Q1（即自然年21Q4）财报：最新财季营收76.87亿美元，同比增长33.2%，连续4个季度同比增速超30%，但环比下滑7.1%，因零部件短缺；GAAP毛利率46.4%，同比提升16.4个百分点；GAAP净利润23.06亿美元，同比增长187.2%，连续3个季度同比增速超100%。

美光FY22Q2（即自然年22Q1）营收指引上限77亿美元，同比增长23.5%，环比增长0.2%；预计2022财年下半年营收高于上半年，全年将再创历史新高。

财报亮点分产品来看，DRAM营收55.87亿美元，同比增长38%，连续7个季度同比增长，营收占比73%，连续6个季度占比超7成。

本季度DRAMbits出货量环比下滑5%左右，ASP环比小幅下滑，结束了连续3个季度量价齐升。

其中1-alpha、1zDRAM成出货主力，预期2022年DRAM需求增长15%-20%，长期CAGR15%-20%；NAND营收18.78亿美元，同比增长19%，连续5个季度同比增长，营收占比24%。

本季度NANDbits出货量环比持平，ASP环比下滑5%左右。

其中176层SSDNAND成为出货主力，预期2022年NAND需求提升超过30%，长期CAGR30%。

分市场来看，数据中心营收同比增长超70%，由于云计算需求旺盛，叠加企业IT投资复苏，目前数据中心已经成为存储需求最大的市场。

PC方面LPDDRDRAM占PCDRAM比例达20%，未来5年将成为出货主力，本季度DDR5业务首次录得营收，预计明年出货占DRAM20%。

手机业务营收同比增长超25%，5G手机较4G手机DRAM需求提升50%、NAND需求翻倍。

显存业务营收环比、同比皆增长，显卡需求旺盛。

汽车业务营收同比增长25%，2022年高端L3电动车将出现配备140GDRAM、1TBNAND规格的车型，本季度汽车、工业营收占比超10%。

美光本季度数据中心业务70%的增长，继续验证数据中心高景气度。

目前市场过度强调半导体存储市场的周期性，我们认为明年PC/服务器DDR5普及、手机uMCP整合度提高、车规级LPDDR5出货等技术迭代，会很大程度上平滑传统半导体存储周期。

美光强调本季度75%营收来自volume-basedannualagreements，而5年前该数据仅为10%，长单占比的提高同样可以平滑周期。

投资建议建议关注数据中心相关半导体标的。

风险提示产能不及预期；需求不及预期。