中信建投期货-2022苹果年报：冬日意兴阑珊，春朝再掀波澜-211216

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苹果产能的过剩的基本面在过去大半年的期现交易中充分兑现，秉持对产业的长期看法，我们整体保持了偏空的思维定势。

然而也低估了收购季节数量和质量变化的程度。

尽管我们坚定苹果供给宽松的长期总体判断，但在结构性上，我们也逐渐发现产业的变化。

非优产区产能的去化同全国产能扩张的脚步同样迅速；优生产区人口结构和机会成本的变化也影响着种植决策。

贸易环节的竞争和变化也在逐步展开，资本和平台逐渐进入传统农产品购销领域，贸易链条的迭代更新和严酷竞争同样到来。

趋势之下，苹果是最具节奏性的品种，生产季节、收购季节、库存去化季节，每个时间段，主次矛盾清晰，市场关注的问题集中，矛盾的演绎迅速。

展望未来，我们能够看到两条主线（1）当季苹果的销售出库正在进入第一个冬春消费高峰期，资金暂时不愿轻举妄动给对手机会。

消费在产区的反映即是库存的下降，这也是市场最关注的数据。

我们判断在经济承压环境下，食品消费也会受到一定影响，但水果作为相对基础的可选消费，受宏观环境的影响有限，更需要关注替代产品的产量、质量和消费偏好的转变；（2）新季苹果已经开始酝酿行情。

新季苹果的生产虽然同当季苹果关系有限，但受到当季苹果的影响，价格重心有明显提升。

关注在成本提升的环境下，供给侧结构调整的力度如何；提前准备好天气相关的行情演绎。

运行四年的苹果期货从标准到市场都逐渐成熟，我们能够为投资者提供逻辑和数据，但市场的演绎还围绕交易的情绪和资金的拉锯。

在今年的年报中，我们首先回顾2021年的市场行情，在对2022年市场供需进行阐述，最后给出我们的交易思路。