万和证券-电子行业2022年投资策略：从“供应”逐步回归到“需求”-211224

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　　◆电子行业景气延续。2021年，电子行业指数上半年受宏观环境影响急剧回调,下半年疫情深化供需矛盾，带动上游芯片、设备、材料、部分元器件等各环节景气强化，业绩大幅提升，行业指数大幅跑赢大盘。物联网时代的技术升级带来的需求增量和全球产业格局重塑机遇下的国产化替代是电子行业的长期不变逻辑，2022年新兴需求驱动效应将逐步接替疫情催化效应，下游新兴应用的超预期需求将成为电子行业关注焦点。
　　◆半导体:周期与成长共振，高景气延续。芯片需求依旧强劲，短期内新增产能难以释放，预计2022年半导体行业整体有望保持温和增长的态势。国产半导体设备基本满足成熟制程节点，国产化率迅速提高，受益于晶圆厂资本开支加大，迎来发展良机。功率、模拟半导体大部分应用成熟制程，下游新能源、智能电网、轨道交通应用的拓展将直接驱动其市场空间迅速打开。
　　◆Mini LED: 2021年渐入佳境、2022年爆发在即。Mini LED成为新的显示赛道，背光与直显市场空间双向打开。苹果搭载Mini LED背光技术的iPad Pro引领MiniLED新气象，上中游厂商纷纷加码布局。随着技术逐步下沉到中高端市场，2022年MiniLED爆发在即，国内头部LED企业有望接替台湾厂商分享Mini LED产能需求红利。
　　◆汽车电子:汽车产业升级转型，带动电子产品加速渗透。电动化、智能化、网联化将带动功率、计算、存储、传感、显示等各类电子产品在汽车上加速渗透，并为国内的企业创造广阔的国产化替代空间。汽车电子化属性加强，产业格局发生深刻变化，消费电子、半导体厂商入驻与传统车企分庭抗礼，中国产业地位也随之提高。
　　◆维持“强于大市”评级。在技术创新和国产化替代的长期逻辑主导下，考虑到疫情催化与新兴需求两个阶段性效应交叉、共振、接替的现实情况，我们从产业链自上而下和自下而上两个维度来把握电子行业2022年的投资逻辑: 1）产能紧张与国产化替代角度把握上游优质赛道，重点关注半导体领域功率、模拟、设备等优质赛道，相关个股有新洁能、士兰微、思瑞浦、圣邦股份等;2)下游创新驱动角度把握新的市场需求，重点推荐关注确定性强的Mini LED领域，相关个股有三安光电等，以及向消费电子转变、发展超市场预期的汽车电子领域，相关个股有蓝思科技等。
　　◆风险提示:宏观经济波动、下游需求不及预期、国产化替代不及预期等。