浦银国际-策略简评：信贷脉冲见底，市场底部相距不远-211224

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信贷脉冲由经济学家MichaelBiggs在2009年提出，其计算公式为：信贷脉冲=信用贷款净增加额/名义GDP，即通过名义GDP标准化后的信贷增量。

随着四季度央行政策的边际放宽，2021年11月的信贷脉冲在创下历史新低后，已经浮现底部，随着宽信用进一步落实，我们预计信贷脉冲将进一步触底回升信贷脉冲见底的市场含义:经济基本面和市场的领先指标信贷脉冲通常领先经济基本面，同时也领先市场，因此当信贷脉冲给出见底信号时，我们都需要引起高度重视。

历史来看，信贷脉冲同步或领先股市（MSCI中国）的估值(远期市盈率)：2015年-2016年：信贷脉冲大约在2015年6月触底，而MSCI中国的估值则在2015年8月至2016年2月触底，信贷脉冲领先约2到8个月见底。

2017年：信贷脉冲大约在2017年9月见顶，而MSCI中国的估值则在2018年1月见顶，信贷脉冲领先约4个月见顶。

2018-2019年：信贷脉冲和MSCI中国的估值都在2018年年末左右见底，信贷脉冲与估值见底时间基本同步。

2020-2021年：信贷脉冲在2020年11月见顶，而MSCI中国的估值在2021年1月见顶，信贷脉冲领先约2个月左右见顶。