上海证券-当虹科技-688039-专业的智能视频解决方案提供商-191223

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　　投资摘要
　　公司在智能视频尤其是中高端视频编转码领域具备较强竞争优势
　　公司是一家专业提供智能视频解决方案及视频云服务的高新技术企业。公司在高质量视频编转码、智能人像识别、全平台播放、视频云服务等领域具备深厚的技术积累与丰富的应用成果，尤其是在视频编转码领域，公司深度参与国产AVS2视频标准的产业化进程，是国内AVS2超高清实时编码器的核心供应商；同时，公司也是全球少数几家采用CPU+GPU视频编转码算法的企业之一，能够在低码率的情况下实现较高画质的视频编转码，从而为客户有效节约带宽成本和能源消耗。
　　智能视频下游市场需求旺盛，国产视频编码标准开始进入广电市场
　　视频编转码本身无法脱离下游行业而单独存在，其规模与下游行业的视频处理需求紧密相关。视频编转码产品的主要下游应用市场中，IPTV、互联网视频、广电等行业正在向超高清化演进，对包括视频编转码在内的智能视频处理的需求日益提升；AVS2成为我国4K超高清唯一指定的编码标准，未来随着适配AVS2的设备逐步替代现有设备，也会成为公司业务新的业绩增长点。
　　募集资金净额9.3亿主要用于现有技术升级及前沿技术开发
　　公司本次募投资金全部围绕公司现有的主营业务展开，包括视频编转码技术及智能安防系统升级、前沿技术研发以及补充公司流动资金。
　　风险提示
　　包括但不限于技术创新不足、人才流失、产业政策变化、税收优惠变化等风险
　　盈利预测
　　我们预计2019-2021年实现收入2.95亿元、4.19亿元、5.80亿元，同比增长45.31%、41.81%、38.17%，归母净利润分别为0.89亿元、1.23亿元、1.62亿元，同比增长39.05%、38.15%、32.04%，相应的稀释后每股收益为1.11元、1.53元和2.03元。