上海证券-微芯生物-688321-原创新分子实体药物研发和生产企业-191223

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　　投资摘要
　　公司专注于原创新分子实体药物的研发和生产
　　公司专注于原创新分子实体药物的研发和生产，具备完整的从药物作用靶点发现与确证、先导分子的发现与评价到新药临床开发、产业化、学术推广及销售能力的国家级高新技术企业。已上市产品西达本胺是中国首个获得对规范市场技术授权许可收入的原创新药，是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶（HDAC）抑制剂，用于PTCL的治疗，已经获批乳腺癌适应症，正在申请肺癌适应症。西格列他钠是全球最早完成III期临床试验的PPAR全激动剂，西奥罗尼是机制新颖的多靶点多通路选择性激酶抑制剂。此外，公司尚有一系列独家发现的新分子实体的候选药物CS12192、CS17919、CS24123、CS17938、CS27186等，正在进行临床前与早期探索性研究。公司前三季度实现营业收入12861.65万元，同比增长34.55%，毛利率96.09%。经营性净现金流-3864.78万元。实现归母净利润2083.01万元，同比增长38.41%，扣非归母净利润为1685.03万元，同比增长642.54%。实现EPS0.05元。
　　公司收入增长稳定，研发支出保持在较高水平
　　2016~2018年公司主营业务收入分别为8,535.09万元、11,050.34万元及14,768.90万元，年均复合增长率为31.54%。2016~2019年Q3公司研发费用支出为3,238.02万元、3,758.62万元、4,316.05万元、3989.41万元，占营业收入比例分别为37.93%、34.01%及29.22%、31.02%，保持在较高水平
　　募资资金主要用于研发中心和新药生产基地建设
　　公司募集资金净额94518.82万元，主要用于研发中心和新药生产基地建设，其中后者预计于2020年完成，投资总额为37,000万元，项目建成后，预计税后内部收益率为27.10%，经济效益良好。
　　盈利预测
　　预计2019~2021年实现收入2.02亿元、3.36亿元、4.99亿元，分别增长36.69%、66.51%、48.58%，归母净利润分别为3814万元、6293万元、8627万元，同比增长22.37%、65.01%、37.10%，相应的稀释后每股收益为0.09元、0.15元和0.21元。