天风证券-农林牧渔行业2021年第41周周报：Q3业绩预告已出，如何看待生猪板块投资机会？-211017

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1、生猪养殖产业链：猪价低迷行业产能去化，养猪股投资价值逐步凸显。

国庆后本周猪价反弹，据猪易网，最新生猪价12.84元/公斤，周环增1.65元/公斤；大猪出栏积极，据涌益，本周商品猪出栏均重121.28公斤，周环比略有提升，大猪出栏占比7.95%。

此外，本周后半段多家养猪股披露Q3业绩预告，从盈利能力来看，牧原股份凭借优秀成本管理能力，头均仅小幅亏损，优势显著；中粮家佳康逆势仍有盈利；从出栏量增速来看，温氏股份Q3出栏量无论同比环比均较快，预计经营拐点或已出现；我们认为，短期看，虽然行业平均出栏体重已较前期明显下降，但冻肉库存仍然较高，短期压制猪价上涨的因素仍然明显，预计猪价短期底部震荡为主；中长期来看，行业能繁母猪开始逐步去化，当前猪周期筑底已较为明确，养猪股低估值可提供安全边际，养猪股投资价值逐步凸显！重点推荐【牧原股份】（极具成本优势，提供安全支撑）、【温氏股份】（成长弹性高，充足的母猪存栏为明年出栏量奠定基础，且成本仍有下降空间）、【中粮家佳康】（头均盈利业内领先，估值低），其次【正邦科技】、【天邦股份】、【新希望】、【天康生物】、【唐人神】等。

2、继续重点推荐种子：把握种业战略性机遇！一方面，当前种业行业有望迎来景气行情。

粮价的持续上涨带动农民种植积极性增强，高粮价促进种子的需求量以及需求品质进一步改善；随着前几年制种面积下降，种子行业供需格局改善。

另一方面，种业是保障粮食安全的根本，在粮食安全大基调下，我国已在种业的制度设计、法律法规修订、安全证书发放、鉴定技术研发等方面多管齐下，为转基因技术商业化的加快落地提供了良好的制度环境、市场环境。

我们认为，重视研发投入、创新能力强，特别是转基因技术储备丰富的公司有望获得更大的市场份额！继续重点推荐：【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、【荃银高科】（业务质地好，背靠先正达集团，有望实现跃进式发展）；其次推荐【登海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）。

3、重点推荐各板块龙头白马：我们认为，由于市场风格轮动的因素，海大集团（优质大白马，α与β双升。

主业饲料市占率有望加速提升，盈利能力逐步提升，叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，重点推荐）、生物股份（动保市场化机遇到来，公司进入研发和产品驱动新阶段）、圣农发展（跨越周期，食品端2B+2C双向突破的白羽肉鸡龙头）等优秀龙头均出现不同程度回调，其价值已经彰显。

4、宠物产业链：宠物食品长坡厚雪，看好国货趁势崛起。

持续推荐【中宠股份】（国内市场实现从0到1，长期成长值得期待）、【佩蒂股份】（海外业务持续高增，全面发力国内市场）。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。