美尔雅期货-软商品期权周报：白糖波动率处于低位，棉花上行乏力-191223

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　　白糖期权：巴西甘蔗业协会周五称，巴西中南部地区12月上半月甘蔗压榨量为244万吨，同比下降81%。巴西中南部地区12月上半月糖产量为33000万吨，较去年同期下降92.4%，乙醇产量为2.35亿公升，较去年同期下降66.5%。目前广西糖厂现货报价均出现下调。国内已进入压榨高峰状态，南方糖厂加速开榨，新糖大量上市，而郑糖整体偏弱。但是进入春节采购高峰，食品生产商采购增加，预计白糖的下跌空间有限。60日历史波动率13.02%，波动率目前平稳下降，20日历史波动率回落11.82%，白糖的短期波动率在降低，已经开始回归到均值位置，而SR2005期权的隐含波动率处于13.68%，白糖隐含波率目前处于较低的位置。
　　棉花期权：谈判利好美棉出口，虽然目前并未有大规模放量，但本周中国地区的签约量增加给予市场信心，对郑棉具有一定带动作用。但目前市场信心回升，交储热情下降，短期难有流畅走势。下游方面，虽有宏观利好刺激托升产业信心，但实际上来单不足的情况没有立即转变，受年底回笼资金影响，多数纱厂主动降价去库，依旧以弱势为主。下游织厂开机率显著回落，跌下平均水平；本周织厂库存呈累积趋势。受制于年关和订单未立即改善的原因，上空压力仍存，短期棉花的波动正在增强。60日历史波动率18.22%，20日历史波动率为19.13%，CF2005期权的隐含波动率处于14.65%，近期棉花的波动率处于较低位置。