国开证券-商业银行专题报告之一：商业银行资产负债表之资产端解读-191223

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　　内容提要：
　　本篇我们主要对商业银行资产负债表的资产科目进行解读。2019年三季报显示国内上市银行总资产为185.36万亿，同比增长8.24%。分科目看，资产端占比最大的为发放贷款及垫款，占比53.19%；金融投资占比13.05%；现金及存放中央银行款项占比8.98%；同业类资产（存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产）合计占比5.49%。
　　由于业务侧重不同，各类型商业银行资产结构亦不尽相同。目前国有大行现金及存放中央银行款项占总资产比重最高，为10.27%、农商行8.38%、城商行6.81%、股份制银行占比最低，为6.3%。除去现金需求各个银行类似外，主要区别在于国有大行和农商行存款占总负债比重较其他银行更大，因而所缴的准备金占比也就更高。同业往来资产（存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产）目前在各类型银行占比均较低。发放贷款及垫款是目前商业银行回归本源，支持实体经济的主要体现，各类银行贷款占总资产比重持续回升。截至2019年三季度，除城商行略低外，其他各类上市银行发放贷款及垫款占总资产比重均已恢复至50%左右。
　　新会计准则下金融投资科目变动较大。新会计准则实施背景下，商业银行对资产负债表资产方均做了相应调整，新设金融投资科目，其主要变化是：原四分类中的应收款项类投资和持有至到期投资合并计入以摊余成本计量的金融投资，可供出售金融资产中大部分计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融投资，小部分计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资。从2019年三季报披露的金融投资占总资产比重看，目前城商行占比最高，为42.06%；农商行次之，为31.99%；国有大行和股份制银行分别为27.16%和28.28%。
　　风险提示：经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储后续超预期降息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。