国盛证券-食品饮料行业：秋季糖酒会反馈，秋意渐起，蓄势来年-211017

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糖酒会直观感受反馈：秋意渐起，酱酒火热。

本次秋季糖酒会相较于春季糖酒会在会展热闹程度上略有降温，这一方面是因为春糖是疫情后的首次糖酒会，市场关注度格外高，同时H2白酒行业回归稳态，叠加部分行业人员存在对疫情或影响后续出行的担忧，展会参观人流量较春糖略有下滑，但会场依然人头攒动。

从糖酒会布展角度来看，酱酒热依然延续，预计酱酒酒企展位数量依然保持在80%以上，大中小品牌林立，但热度预计较春糖环比“降温”。

行业论坛反馈：新周期分化背景下，酒企结构性增长。

本次糖酒会我们参与了第十五届酒业营销趋势高峰论坛，论坛上盛初集团董事长王朝成做了名为《中国酒业进入“本轮增长后期”》的主题演讲，就当前行业热点问题与未来发展趋势进行探讨。

王朝成表示，当前行业已经进入分化式结构性增长的新周期，即由人口结构决定的行业整体量跌价增与以上市酒企为代表的的名酒企量价齐升共存，挤压式增长的发展模式下名酒显著受益，未来预计也是白酒行业整体长期稳态增长与部分酒企短期脉冲式爆发增长共存的新周期。

经销商反馈：双节良性动销，板块稳健增长再次验证。

1）河南经销商交流反馈：当前五粮液普五动销正常，批价稳定在970-980元之间，经销商预计明年普五计划外的打款有望提升至1099元，计划内的依然是889元。

国窖已经完成了全年的销售指标，目前已经停止发货。

汾酒价格稳定，青20的价格从年初的340元涨到了375元，当前库存较低，基本上处于缺货状态。

玻汾方面，玻汾打款价450元打，批发价500元，顺价50元，动销良性。

2）洋河经销商交流反馈：公司聚焦消费者，规划目标积极。

次高端以梦6+为抓手，引领梦3和梦9，高端聚焦手工班，推升品牌拉力。

3）安徽经销商交流反馈：经销商已经完成目标回款进度97%，古8及以上保持较快增长。

省内市场开始战略性推广古16承接部分古8需求。

迎驾贡在部分市场今年放量明显，预计高增长持续至明年Q2。

4）湖南经销商交流反馈：内参在省内动销良性，未形成库存积压，市场批价820-830元，春节后表现平稳，公司7月提高出厂价80元，但终端价格未有明显上涨，市场价格表现平稳。

5）舍得经销商交流反馈：舍得当前渠道库存良性，公司在2020年后便再压货，北京地区舍得多被开瓶动销，当前价格倒挂程度较早些年有明显好转，渠道利润水平提高，短期价格波动在库存量性的前提下是正常现象。

6）苏州高端酒经销商反馈：经销商今年双节销售额同比增长10%左右。

茅台飞天批价前期有一定回落，现在开始有回升的迹象。

除茅台外，五粮液价格回到了正常水平，之前8月份在940-950元左右，9月下旬到国庆节回到了1050-1080水平。

洋河和国缘增速10%左右，在省内市场相对稳定。

7）浙江调味品经销商反馈：今年来看复合调料是有一定的下滑，下滑程度可控。

今年Q1-3经销商整体的增速26%。

从今年7-9月的销售情况看，火锅底料在浙江一带表现正常。

和去年相比，今年的费用投放有比较大变化，主要系人员费用为主，行业竞争非常激烈。

风险提示：经济复苏不及预期，高端酒批价回落，动销低于预期。